Валютні аналітики MUFG очікують, що ФРС доведеться дотримуватися жорсткої риторики, тим більше, що відновлення на Уолл-стріт звело нанівець значну частину наслідків підвищення процентних ставок.
Банк очікує, що безкомпромісна позиція ФРС підтримає долар, у той час як вразливість єврозони, що триває, підірве євро.
Це означає, що долар зрештою ослабне з вищого рівня.
У зв’язку із цим рекомендується продавати курс євро до долара (EUR/USD) з метою 0,99.
ФРС необхідно зберігати “яструбину” позицію
Останні дані щодо споживчих цін у США, опубліковані минулого тижня, виявилися нижчими за очікування і викликали різке ралі на фондових ринках на тлі оптимізму з приводу того, що інфляція досягла свого піку.
Долар також різко впав, а пара EUR/USD зміцнилася до максимуму близько 1,0370. Євро не зміг утримати досягнуті позиції і в понеділок опустився трохи нижче за 1,0200.
MUFG зазначає, що після публікації індексу CPI чиновники ФРС загалом виступали з “яструбиною” риторикою, і банк очікує, що цей “яструбиний” тон збережеться.
На думку MUFG, реакція фондового ринку посилила загрозу більш “яструбиної” риторики ФРС з відповідним ризиком того, що зростання акцій посіє насіння власного руйнування.
Для того, щоб підвищення процентних ставок було ефективним, фінансові умови повинні посилитися, а розвиток подій на фондових ринках також впливає на фінансові умови.
Якщо ринки акцій зміцнюються, це послаблює фінансові умови та зводить нанівець роботу ФРС щодо підвищення ставок.
MUFG зазначає: “Оскільки американський фондовий ринок зараз відіграв 50% падіння ведмежого ринку, битва ФРС з інфляцією ще далека від перемоги”.
У цьому контексті, перш ніж ФРС зможе розслабитись, необхідно повернути страх.
MUFG додає: “Пауза ФРС цього року набагато вірогідніша, якщо ринки акцій відновлять своє падіння в майбутньому. NASDAQ Composite зараз на 20% вищий за мінімум, досягнутий у червні, що змусить ФРС говорити жорстко, щоб протистояти пом’якшенню фінансових умов”.
Якщо ФРС буде змушена зберегти “яструбині” коментарі та відкинути можливість припинення підвищення ставок, долар, як правило, виграє.
На думку MUFG: “Загалом для долара США розпродаж, на нашу думку, не буде тривалим. ФРС ще занадто рано змінювати курс, а коментарі чиновників ФРС після виходу даних з ІСЦ говорять про те, що ФРС налаштований рішуче і хоче посилити ще більше, перш ніж сигналізувати ринку про зміну позиції.
Вразливість єврозони збережеться
Другою складовою ведмежого прогнозу MUFG щодо EUR/USD є відсутність впевненості в Єврозоні.
Зокрема, є серйозні побоювання щодо енергетики, яка матиме великий економічний вплив, особливо для Німеччини.
Голландські газові ф’ючерси TTF трохи знизилися в понеділок, але залишаються близькими до рекордних максимумів, і зберігається серйозне занепокоєння з приводу постачання газу з Росії в зимовий період, особливо з урахуванням ситуації, близької до тупикової у війні в Україні.
На думку MUFG, “ми скептично ставимося до можливості подальшого руху вгору в умовах все ще високого рівня невизначеності щодо найближчих перспектив зростання в Європі через скорочення постачання природного газу”.
Олександр Дворський, Take-profit.org
