Підтримка долара з боку посилення глобальних фінансових умов
Danske Bank очікує, що протягом найближчих кількох місяців центральним банкам доведеться зосередитися на боротьбі з інфляцією, оскільки Федеральна резервна система США продовжить підвищувати процентні ставки, а ЄЦБ має намір розпочати підвищення процентних ставок з липня.
Danske зазначає: “Попит просто надто високий у порівнянні зі світовими виробничими можливостями, і центральні банки більше не можуть дозволити собі розкіш пом’якшення політики в умовах ризику послаблення інфляційних очікувань”.
У цьому контексті Danske звертає увагу на ймовірні економічні наслідки зміни пріоритетів центральних банків та підвищення процентних ставок.
Загалом, банк очікує, що відносні переможці та валюти, що програють, будуть визначатися швидше відносними фінансовими ризиками та ризиками зростання, ніж чистими спредами прибутковості.
На думку банку: “На наш погляд, це призведе до суттєвого посилення фінансових умов і покликане забезпечити пік інфляції у 2022 році, і ми вже бачимо, що поведінка, яка прагне ризику, стримується на тлі цих скоординованих зусиль ЦП”.
Війна в Україні та обмеження щодо коронавірусу в Китаї вплинуть на світову економіку. Важливий вплив чинитиме різке зростання цін на енергоносії та продукти харчування, а також ширший дефіцит пропозиції, що створить додаткове навантаження на світову економіку.
На думку Danske, економіка США найменш уразлива; “США виділяються як відносний переможець з огляду на великі сектори в енергетиці, сільському господарстві та обороні”.
Єврозона – відносний невдаха
На відміну від цього, банк також очікує, що ЄС буде відносним невдахою з помітним погіршенням умов торгівлі, особливо з огляду на те, що ЄС є великим нетто-імпортером енергії. На думку банку, це залишатиметься ключовим елементом, який підриває євро.
Danske також вважає, що єдина валюта не є недооціненою на поточних рівнях: “Ми вважаємо, що справедлива вартість EUR/USD становить близько 1,00, залежно від моделі, що використовується”.
У цьому контексті Danske очікує, що євро залишиться вразливим: “Ми бачимо скоординоване посилення глобальних фінансових умов, подальше циклічне ослаблення серед торгових партнерів, великий негативний шок від умов торгівлі для Європи порівняно зі США та посилення долара США”.
Євро вдалося відповзти від 5-річних мінімумів, і Danske розглядає потенційні сценарії, які можуть призвести до сталого відновлення євро.
Банк зазначає: “Основним ризиком для усунення EUR/USD у бік 1,15 є ослаблення глобального інфляційного тиску та зростання промислового виробництва”.
Банк не вважає це можливим на даному етапі, тим більше, що надії на тимчасову глобальну інфляцію втратили довіру.
Банк додає по EUR/USD: “Таким чином, ми зсуваємо прогноз із 1.05 на 12М до 1.00”.
Слід зазначити, що згідно з аналізом Danske, закінчення війни в Україні буде великим стимулом для євро.
Обмежений захист єни та швейцарського франка
Danske очікує, що ієна поки залишиться слабкою: “У короткостроковій перспективі глобальний тиск на зростання прибутковості та глобальна енергетична криза продовжуватимуть тиснути на ієну”.
Тим не менш, компанія очікує, що ієна відновить свої позиції в середньостроковій перспективі, особливо коли інфляція у США досягне свого піку.
Вразливі умови ризику також стримуватимуть потенційні продажі єни. USD/JPY не прогнозується вище за 130,0.
Danske не очікує подальшого ослаблення швейцарського франка в короткостроковій перспективі і очікує відновлення зростання: “Надалі ми, як і раніше, очікуємо зміцнення швейцарського франка проти євро на тлі фундаментальних факторів і руху у бік посилення економічної політики та умов глобальної ліквідності”.
Відносна прибутковість послабить підтримку стерлінгу
Danske Bank очікує, що Банк Англії проведе ще три підвищення ставки на 25 базисних пунктів цього року, що нижче, ніж консенсус-прогноз ринку, що передбачає щонайменше чотири підвищення ставки.
Федеральна резервна система продовжуватиме агресивне підвищення ставок у короткостроковій перспективі, а ЄЦБ також перейшов до більш “яструбиної” позиції, що матиме важливі наслідки.
Danske додає: “Відносні ставки підтримували фунт по відношенню до євро протягом деякого часу, але тепер це не так, оскільки ринки оцінюють більш агресивне підвищення ставок ЄЦБ і після “блакитних” сигналів від Банку Англії”.
Danske вважає, що фунт недооцінений, що обмежить потенціал для подальшого продажу.
Проте не очікується, що британська валюта просунеться вперед, а обмінний курс фунта до долара (GBP/USD) опуститься нижче 1.20.
Олександр Дворський, Take-profit.org