Валютні аналітики Bank of America вважають, що загальні фундаментальні показники Великобританії залишаються слабкими, що продовжуватиме перешкоджати зміцненню фунта стерлінгів, оскільки глобальні інвестори, як і раніше, неохоче купують активи Великобританії на стійкій основі і займають довгі позиції.
Загальні фундаментальні показники також погіршилися, і він додає: “Збільшення дефіциту поточного рахунку, зростання дефіциту державного бюджету та уповільнення зростання – все це робить свій внесок”.
У цьому контексті банк вважає, що скорочення доходів домогосподарств та падіння ВВП на душу населення підірве довіру, і вважає, що “поточні тенденції не виглядають багатообіцяючими”.
Bank of America все ж таки бачить можливості для покращення ситуації в 2024 році, якщо відносини з ЄС покращаться.
Циклічні мінімуми стерлінга на місці
Bank of America (BoA) зазначає, що стерлінг сильно відновився після міні-кризи у вересні 2022 року.
Банк додає: “Зниження ціни пікового песимізму щодо британських акцій через падіння премії за ідіосинкратичний ризик стало домінуючим фактором, оскільки ринки оцінили сценарії хвостового ризику після вересневих потрясінь”.
Банк також вважає, що слід уникати повторення краху 2022 року.
Банк додає: “Хоча репутаційні збитки, завдані фунту стерлінгів, не можна ігнорувати, буде потрібний ідеальний шторм подій, щоб викликати таку систематичну міжгалузеву волатильність, яка призвела до різкого погіршення фінансових умов у Великобританії, що спостерігалося в 4 кварталі”.
Фунт слабкий, але намагається відновити позиції
Незважаючи на відновлення після мінімумів 2022 року, BoA зазначає, що загальні показники залишаються відносно слабкими.
Банк додає: “наступний підйом GBP TWI був у кращому разі млявим”.
Хоча у січні спостерігалася стійка динаміка, цього місяця вона знову знизилася.
Банк також зазначає: “Сезонні закономірності вказують на те, що березень може виявитися складним місяцем”.
Згідно з традиційними моделями оцінки, фунт все ще суттєво недооцінений – приблизно на 20% у торгово-зваженому вираженні.
Це також означає, що існує можливість помітного відновлення фунта.
Однак BoA послідовно стверджує, що ця теоретична оцінка надто висока, враховуючи потенційні вразливості, такі як низька продуктивність та слабка динаміка зростання.
Якщо справжня оцінка буде нижчою, то можливості відновлення фунта стерлінгів скоротяться.
Збитки від структурних уразливостей
BoA також зазначає, що фунт важко виграє від підвищення ставок Банку Англії, і вважає, що чутливість фунта до прибутковості знизилася.
Його моделювання також передбачає, що фунт набагато чутливіший до зростання особистого споживання та ширших тенденцій зростання економіки.
Якщо Банк Англії буде змушений проводити агресивну грошово-кредитну політику для боротьби з інфляцією, а споживчі витрати залишаться вразливими, це означає, що фунту важко просунутися вперед.
Банк також вважає, що торгові тертя з ЄС постійно завдають збитків економіці та послаблюють підтримку фунта.
Враховуючи структурну вразливість, BoA також вважає, що стерлінг дедалі частіше розглядається як опосередкований індикатор глобальної схильності до ризику, а чи не як самостійна приваблива валюта.
BoA додає: “Сполука точки нашого аналізу вище, ми бачимо мало перспектив для стійкого відновлення фунта стерлінгів до 2023 року, який може виявитися роком стриманої моделі”.
Політичні надії на 2024 рік
Враховуючи побоювання щодо торговельних відносин з ЄС, BoA очікує, що політичні події матимуть велике значення.
Банк додає: “У перспективі 2024 року і чергових загальних виборів серед можливих сценаріїв новий уряд може сформуватися з більш прихильним ставленням до ЄС”.
Будь-яке стійке послаблення інфляції та тиску на вартість енергоносіїв також стане сприятливішим тлом для фунта стерлінгів.
Олександр Дворський, Take-profit.org
