Долар США близький до піку
CIBC очікує, що долар збереже сильний тон у короткостроковій перспективі за підтримки зростання довгострокових процентних ставок та загального обережного тону щодо схильності до ризику, що підтримуватиме захисні потоки в американську валюту.
Проте банк не прогнозує зростання з поточних рівнів, тим більше, що, на його думку, очікування ринку щодо підвищення ставок ФРС зараз надто високі.
Більшість інших центральних банків також посилюють політику, що призведе до обмеження спредів доходності.
На думку CIBC: “У найближчі кілька місяців у долар США закладено достатньо коштів, щоб унеможливити тривалого ралі”.
Він додає: “Справді, ми все ще припускаємо, що ринки переглядатимуть ціноутворення кінцевої процентної ставки для ФРС, що має залишити долар США в обороні, доки інші основні валюти гратимуть у наздоганяння”.
Потенційно важливе зрушення у політиці ЄЦБ
CIBC наголошує на важливості політики ЄЦБ у найближчі кілька місяців, особливо враховуючи, що ставка за депозитами знаходиться на негативній території вже майже 8 років.
Банк вважає, що перехід до негативних ставок відіграв вирішальну роль у підриві підтримки євро, і тому будь-яка зміна політики буде потенційно дуже важливою у середньостроковій перспективі.
CIBC зазначає, що ЄЦБ, як і раніше, стикається з серйозною невизначеністю, і побоювання з приводу перспектив можуть змусити банк відмовитися від більш ніж обмеженого посилення політики, тим більше, що він побоюватиметься повторення фінансової кризи.
Проте він очікує, що політика ЄЦБ надасть чисту підтримку; “Рух на початку Н2 у поєднанні з обговоренням потенційного повернення до позитивних ставок вказує на те, що оцінки євро отримають підтримку у найближчій перспективі, якщо не обов’язково одразу ж зростуть”.
Банк Японії відмовляється міняти курс
CIBC очікував, що на останньому засіданні Банк Японії перейде до трохи меншої “голубини” політики, але центральний банк зберіг відданість обмеженню 10-річної прибутковості на рівні 0,25%.
У цьому контексті банк очікує, що єна залишиться вразливою на тлі загальних спредів доходності.
Банк додає: “Оскільки спреди по 10-річним UST-JGB ризикують протестувати рівень 300 б.п. це підтримує ідею тестування максимуму USD/JPY 2002 року на позначці 135,15 перед будь-яким розворотом JPY”.
CIBC зазначає, що Швейцарський національний банк (SNB) зіткнеться зі зростаючою дилемою щодо грошово-кредитної політики, коли необхідність у дуже низьких відсоткових ставках для стримування зміцнення франка компенсується побоюваннями щодо зростання внутрішніх цін на нерухомість.
На даному етапі CIBC, як і раніше, очікує, що SNB прагнутиме стримувати потенційне зростання франка.
Прогнози щодо стерлінгів знижено
Серед інвестиційних банків, як і раніше, дуже важко знайти позитивну риторику щодо стерлінгу, і CIBC не є винятком, оскільки залишається в таборі “ведмедів”.
Що стосується економіки та політики Банку Англії, то він зазначає: “Вплив на споживання витіснятиме активність із системи, що позбавить необхідності посилювати економіку так агресивно, як очікує ринок”.
Він очікує, що цього року буде ще одне підвищення ставки до 1,25%, при цьому відсутність підтримки прибутковості підриває валюту.
CIBC дотримується ведмежої позиції щодо фундаментальних показників стерлінга: “Поєднання тривалого та підвищеного цінового тиску на тлі знижених прогнозів зростання, які впливають на припущення щодо ставок, не дуже зручне на тлі тривалої політичної невизначеності”.
Резюмується: “Загалом, схоже, що стерлінгу нема чим похвалитися, тому ми переглянули наші прогнози щодо фунта у бік зниження”.
Курс фунта стерлінгів до долара (GBP/USD) прогнозується на рівні 1,23 наприкінці цього року перед поновленням наступного року.
Банк Канади не відстає від ФРС
CIBC очікує, що Банк Канади та Федеральна резервна система посилюватимуть грошово-кредитну політику однаковими темпами протягом наступних кількох місяців, що також обмежить потенційні рухи курсу долара до канадського долара на тлі переважання настроїв, пов’язаних із доларом США.
У цьому контексті банк бачить можливість для канадського долара відновити позиції наприкінці цього року: “У другій половині року ми бачимо можливість для місяця відновити втрачені позиції, оскільки ринок знизить свій “яструбиний” погляд на ФРС і долар США пом’якшиться до кінця року”.
Банк очікує, що у 2023 році ситуація певною мірою зміниться: уповільнення темпів зростання світової економіки підірве ціни на сировинні товари та обмежить підтримку канадського долара.
Сировинні валюти в очікуванні перелому настроїв
CIBC зазначає, що Резервний банк Австралії нарешті відреагував на інфляційний тиск і підвищив відсоткові ставки. Проте економіка країни, як і раніше, стикається з серйозними проблемами, пов’язаними з перспективами Китаю.
Він додає: “Ми, як і раніше, вважаємо австралійський долар недооціненим порівняно зі сприятливими умовами торгівлі і довгостроковою різницею у відсоткових ставках. Однак зовнішні чинники, що посилюються, пов’язані з зростаючими китайськими проблемами, вказують на те, що бикам по австралійському долару, можливо, доведеться проявити терпіння”.
Олександр Дворський, Take-profit.org