Найближчими тижнями швейцарський франк, за прогнозами, зробить ще один ривок вгору проти євро та фунта стерлінгів, але економісти вважають, що у 2023 році відбудеться ширший відступ однієї з найулюбленіших світових “тихих гаваней”.
В даний час франк посідає друге місце серед основних валют 2022 року, випередивши канадський долар, але він продовжує відставати від долара США завдяки 8% зростання пари USD/CHF.
Зростання курсу франка прискорилося у середині року після несподіваного підвищення ставки Швейцарським національним банком на 50 базисних пунктів, що продемонструвало активний підхід центрального банку до використання монетарної політики для стримування інфляції.
“Курс різко зріс, починаючи з червня”, – каже Асмара Джамалех, економіст Intesa Sanpaolo. “Центральний банк відмовився від ультраакомодаційної стратегії, що застосовувалася з грудня 2014 року, і розпочав цикл підвищення відсоткових ставок”.
Кардинальна зміна політики ШНБ знижує привабливість франка як валюти фондування, яка використовується для купівлі високоприбуткових активів в інших країнах.
Водночас, ШНБ підвищив привабливість франка для тих міжнародних інвесторів, які прагнуть зберегти вартість готівки в умовах глобальної невизначеності.
Обмінний курс фунта стерлінгів до франка на 2022 рік нижче на 12,00%, а курс євро до франка – на 7,00%.
“Ставки повернулися на позитивну територію майже через вісім років і становлять 0,50% після підвищення на 50 б.п. у червні і на 75 б.п. у вересні”, – говорить Джамалех.
Сильніший обмінний курс допомагає стримувати інфляцію і тому вітається ШНБ.
“Стійке зміцнення франка по відношенню до євро стало ключовим структурним фактором, який пояснює, чому базовий інфляційний тиск у Швейцарії був набагато нижчим, ніж у валютному союзі”, – говорить Джесіка Хіндс, старший економіст Європи Capital Economics.
Але якщо зазирнути у майбутнє, то тенденція до зростання курсу франка може мати обмежений термін придатності.
ШНБ проведе чергове засідання у грудні і буде змушений підвищити відсоткові ставки, щоб не відставати від Європейського центрального банку (ЄЦБ), який, як очікується, підвищить ставки у жовтні та знову у грудні.
Нездатність йти в ногу з ЄЦБ (і Банком Англії, який, як очікується, підвищить ставки у листопаді та грудні) може призвести до зміни курсу швейцарського франка по відношенню до євро та британського фунта.
Також аргументом проти подальшого значного підвищення ставок є вересневі дані щодо інфляції, згідно з якими інфляція у Швейцарії знизилася з 3,5% до 3,3%, проти очікувань стабілізації на рівні 3,5%.
Ведмежий ринок підтримуватиме швейцарський франк до кінця року
Інтеза Санпаоло також вважає, що франк отримує значну підтримку від неприйняття ризику, оскільки інвестори прагнуть використати статус притулку.
Це особливо актуально у 2022 році, коли глобальні акції перейшли у стан ведмежого ринку.
Якщо ринки продовжать ведмежий тренд до кінця року, франк, ймовірно, зміцнюватиметься й надалі.
Натиск Федеральної резервної системи на відсоткові ставки тим часом розглядається як остаточний фактор, що визначає настрій ринку в майбутньому. Інвестори чекають на “поворот”, при якому ФРС почне уповільнювати цикл підвищення ставок.
Тому Intesa Sanpaolo прогнозує потенційне зростання франка до нових максимумів у короткостроковій перспективі, внаслідок чого EUR/CHF опиниться в діапазоні EUR/CHF 0,94-0,90.
За оцінками Pound Sterling Live, такий рух корелюватиме з падінням курсу фунта до франка нижче рівня підтримки 1,06 в область 1,02-1,06.
Франк ослабне у 2023 році
Проте 2023 рік має стати історією більш тривалого ослаблення франка, оскільки ШНБ відстає від інших центральних банків підвищення ставок.
“Базова інфляція теж знижується, чому сприяють обмінний курс і структурні фактори. Відповідно, ШНБ не потрібно проводити таку жорстку грошово-кредитну політику, яка, на нашу думку, буде потрібна ЄЦБ”, – говорить Хіндс.
Capital Economics прогнозує ослаблення франка до паритету з євро протягом 2023 року.
Intesa Sanpaolo також прогнозує ослаблення франка на тлі очікуваного погіршення картини зростання в Швейцарії, що призведе до “м’якшого шляху підвищення ставок ШНБ”.
Прогнози Intesa Sanpaolo для франка щодо євро становлять EUR/CHF на рівні 0,94, 0,92, 1,00 та 1,02 на горизонті 1м, 3м, 6м та 12м.
Це відповідає аналогічному профілю GBP/CHF: зниження протягом трьох місяців з наступним стійким, хоч і скромним відновленням протягом одного року.
Подальші ризики для зниження курсу швейцарського франка пов’язані з більш тривалим зростанням світових фондових ринків, яке, на думку деяких економістів, можливе у 2023 році, коли інфляція в США нарешті почне знижуватися, що дозволить ФРС завершити цикл підвищення ставок.
Олександр Дворський, Take-profit.org
