ING відзначає, що світові центральні банки були змушені дотримуватися “яструбиної” позиції: усі великі банки очікують, що Банк Японії підвищить відсоткові ставки. Ставки також підвищувалися швидше, ніж очікувалося кілька місяців тому, і очікування щодо кінцевої ставки також зросли.
ING додає, що у банків мало вибору, окрім стримування зростання, щоб знизити інфляцію. Він зазначає: “Не маючи можливості вплинути на пропозицію в економіці, центральні банкіри зараз зосереджені на уповільненні попиту за допомогою обмежувальної монетарної політики. Рецесії сприйматимуться як найменше з двох лих”.
У цих умовах валюти, чутливі до глобального економічного циклу, зазвичай страждають, тоді як долар зміцнюється, особливо на тлі серйозних побоювань навколо російської енергетичної кризи.
На цьому етапі ING очікує, що долар США збереже сильний тон, особливо за наявності оборонної підтримки: “Долар залишається у виграші – його підтримують і “яструбина” ФРС, яка буде рада підняти облікову ставку до 4%, і енергетичну незалежність США. Долар зараз виглядає головною безпечною валютою “.
Спекуляції на тему інтервенції зростають
Індекс долара зміцнився до найвищого рівня за 20 років, а курс долара до єни (USD/JPY) підскочив до 24-річного максимуму в районі 145,00.
ING зазначає, що спекуляції на ринку щодо втручання країн Великої сімки з метою звернути назад зміцнення долара посилилися, і все частіше згадується угода Плаза 1985 року.
Банк скептично оцінює реалістичність такого кроку з обмеження або обігу назад зростання долара на даному етапі: “Щоб бути ефективною сьогодні, така угода зажадала б від ФРС почати пом’якшення грошово-кредитної політики. А такий розворот є малоймовірним цього року. Натомість більший ризик, ймовірно, полягає в тому, що долар ще більше спрямує вперед».
У статті зазначається можливість подальшого зростання долара на 5% у всіх напрямках.
Євро все ще вразимо на побоюваннях щодо енергоносіїв
ING очікує, що ЄЦБ підвищить ставки, але темпи підвищення ставок, ймовірно, будуть дещо повільнішими, ніж у ФРС.
ING також звертає увагу на основні знижувальні ризики для єврозони, пов’язані з енергетичною кризою. Він зазначає, що “енергетична криза в Європі і рецесія в Єврозоні, що насувається, означають, що ще занадто рано розраховувати на стійкий розворот. EUR/USD в цьому році”.
В цілому, він очікує, що пара EUR/USD торгуватиметься біля паритету, але з ризиком зниження до 0,9500.
Контрастні настрої щодо єни та Швейцарії
ING очікує, що спреди прибутковості продовжуватимуть підривати ієну. Він зазначає: “Банк Японії звучить як завжди “голубино”. Спреди процентних ставок USD–JPY Зараз перевищують 3% і припускають, що японським інвесторам у облігації буде важко хеджувати валютні інвестиції у США”.
ING як і раніше очікує, що пара USD/JPY відступить від поточних рівнів
На відміну від цього, ING очікує, що Швейцарський національний банк дотримуватиметься “яструбинішої” позиції, оскільки він прагне направити франк на зміцнення в номінальному вираженні, щоб зберегти стабільний реальний обмінний курс.
На думку ING“справедливо очікувати підвищення ставки ШНБ на 75 б.п. наприкінці вересня, а “яструбиний” настрій повинен означати, що найближчими місяцями він продовжить знижувати курс EUR/CHF – До 0,95 “.
Закордонні інвестори переймаються стерлінгом.
ING зазначає, що прибутковість облігацій Великобританії різко зросла за останні кілька тижнів, а стерлінг продовжує страждати, незважаючи на стрибок прибутковості та “яструбину” риторику Банку Англії.
Він додає: “Ми стурбовані тим, що якщо яструбина політика Банку Англії не може надати значної підтримки фунту стерлінгів, то що тоді може?”.
ING розглядає причини падіння боргових зобов’язань. Він додає: “Розпродаж облігацій свідчить про те, що міжнародним інвесторам не подобається: i) плани Банку Англії почати продаж облігацій, ii) ймовірний план нового прем’єр-міністра Ліз Трасс щодо надання великої державної підтримки без фінансування”.
ING також очікує, що стерлінг буде вразливим через ризик: “Як валюта, чутлива до зростання, стерлінг, ймовірно, залишиться під тиском, оскільки Європа та Великобританія вступають у рецесію.
ING бачить ризик зниження GBP/USD до 1,10 перед потенційним поверненням вище 1,2000 наступного року.
Щодо курсу фунта стерлінгів до євро (GBP/EUR), він зазначає: “Ні євро, ні фунт зараз не виглядають привабливими”.
Побоювання глобального зростання підривають блок сировинних товарів
ING очікує, що сировинні валюти зазнають труднощів у короткостроковій перспективі під впливом побоювань щодо глобального зростання.
Він вважає, що канадський долар має найкращі позиції серед сировинного блоку; “Луні залишається найбільш привабливою сировинною валютою в середньостроковій перспективі завдяки обмеженій схильності до Європи та Китаю, а також привабливому перенесенню”.
На відміну від цього, він очікує, що австралійському та новозеландському доларам буде важко просунутися вперед у короткостроковій перспективі, особливо враховуючи їх схильність до впливу Китаю.
На його думку, на значне відновлення цих двох валют доведеться чекати до 2023 року.
Олександр Дворський, Take-profit.org