ING зазначає:
“Ринковий консенсус полягає в тому, що пара EUR/USD нині дешева, оскільки в ній вже закладено певний ступінь геополітичного ризику та значну розбіжність у політиці ФРС та ЄЦБ”.
Такі показники, як паритет купівельної спроможності (ППЗ), також вказують на те, що євро недооцінено на поточних рівнях.
Проте банк вважає, що інша модель оцінки вказує на те, що рівноважна вартість набагато нижча.
ING оцінює справедливу вартість євро на основі своєї моделі рівноважного поведінкового обмінного курсу (або BEER).
Модель використовує змінні продуктивності, умов торгівлі (експортні ціни, поділені на імпортні ціни), державного споживання та даних поточного рахунку визначення рівноважного рівня.
ING зазначає:
“Згідно з цією моделлю, EUR/USD приблизно на 9-10% переоцінена в реальному вираженні, що говорить про те, що поточна середньострокова справедлива вартість пари може бути близька до паритету”.
Модель також не змогла врахувати нещодавній стрибок цін на нафту, що передбачає, що справедлива вартість нині нижча за 1,00.
ING не прогнозує падіння пари EUR/USD, але зазначає, що будь-яке короткострокове відновлення без зниження цін на енергоносії зробить валюту ще більш переоціненою та вразливою для швидкого розвороту.
Ціни на енергоносії – ключовий компонент
За даними ING, висока залежність Єврозони від імпорту нафти означає, що умови торгівлі у регіоні строго залежать від цін на нафту та інші енергоносії.
Тому, коли ціни на енергоносії різко змінюються, це дуже впливає на умови торгівлі та справедливу вартість євро.
Тому різке зростання нафтових цін означає, що справедлива вартість євро різко знизилася.
ING додав, що євро має тенденцію щодо швидко коригуватися від недооцінених чи переоцінених рівнів.
Банк також зазначає, що дані про умови торгівлі, які використовуються в моделі, оновлюються лише щокварталу. Враховуючи, що ціни на нафту різко зросли з кінця року, це говорить про те, що рівноважна вартість на даному етапі може бути значно нижчою за паритет.
Справедлива вартість євро не збільшиться без суттєвого розвороту цін на енергоносії.
На думку ING, “іншими словами, будь-які думки про суттєве відновлення справедливої вартості EUR/USD повинні супроводжуватися припущенням, що ціни на енергоносії повернуться не лише до доконфліктного рівня, а й до рівня перового півріччя 2021″.
ING також зазначає, що війна в Україні суттєво змінила динаміку нафтового ринку: “конфлікт в Україні радикально змінив сценарій для енергетичних товарів, і структурно вищі ціни на енергоносії можуть стати довгостроковою спадщиною цього періоду сильних геополітичних потрясінь”.
Олександр Дворський, Take-profit.org