Посилення фінансових умов затримає відступ долара
Грошово-кредитна політика неминуче буде у центрі уваги ринку протягом наступних кількох місяців.
Що стосується політики Федеральної резервної системи, MUFG зазначає, що очікування ринку дещо змінилися, сподіваючись на те, що підвищення ставок може бути призупинено після липня.
Банк, як і раніше, вважає, що ринкові ціни завищені, хоча зсув в очікуваннях скоротив розрив.
MUFG висловлює стурбованість щодо світової економіки. Банк зазначає: “Ми вважаємо, що ціни на сиру нафту і природний газ зростатимуть і далі, що чинитиме тиск на економічну активність, тоді як слабке економічне зростання в Китаї сприятиме збереженню побоювань щодо глобального зростання.
Цей тиск обмежить потенційну підтримку альтернатив долару, а також забезпечить потенційну оборонну підтримку американської валюти.
Крок Федеральної резервної системи зі скорочення балансу шляхом продажу облігацій також призведе до виснаження глобальної ліквідності, і цей процес тільки почався, що збільшує ризик того, що ринки все ще заспокоюються щодо майбутніх тенденцій.
Тим не менш, MUFG вважає, що травневий відступ долара є важливим фактором: “Хоча ми не впевнені, що долар США досяг поворотної точки, цінові дії в травні, на нашу думку, вказують на наближення поворотної точки і на те, що можливості для сталого зміцнення долара США обмежено”.
Банк, як і раніше, очікує, що пізніше цього року ФРС стане більш “голубиною”, що призведе до більш тривалого розпродажу долара.
ЄЦБ може відмовитися від агресивного посилення політики
MUFG розглядає політику ЄЦБ та боротьбу за політику всередині центрального банку. Він вважає, що є підстави для більш агресивного посилення, враховуючи різке зростання інфляції, і “яструби” прагнутимуть більш рішучих дій.
Проте існують серйозні ризики, пов’язані з війною в Україні, які викликатимуть занепокоєння у центральному банку. У цьому контексті MUFG додає: “Враховуючи ризики, пов’язані з раптовим припиненням постачання енергоносіїв, і ризики фрагментації, характерні для єврозони, ми підозрюємо, що “голуби” отримають гору і піде більш помірний темп посилення”.
Таким чином існує загроза того, що євро зіткнеться з подальшими невдачами. MUFG додає: “Ми не впевнені, що відновлення ризиків у другій половині травня є стійким”.
MUFG, як і раніше, прогнозує, що обмінний курс євро до долара (EUR/USD) у короткостроковій перспективі опуститься нижче 1,05, перш ніж зросте до 1,1200 наступного року.
Єна суттєво недооцінена
MUFG вважає, що єна дуже недооцінена на поточних рівнях. Він зазначає, що реальний обмінний курс більш ніж на 15% слабший від середнього п’ятирічного значення, що історично сигналізує про потенційний переломний момент. Також зазначається, що оцінка з ПКС показує, що курс долара до ієни (USD/JPY) переоцінений більш ніж на 20%, що посилює передумови для розвороту.
У найближчій перспективі все ще існує глобальний тиск, який підриватиме японську валюту”.
Він додає: “Ми, як і раніше, очікуємо на подальше зростання цін на сировинні товари, що може означати, що явний розворот в ослабленні ієни відбудеться лише наприкінці року, але пік USD/JPY, можливо, вже досягнутий”.
Фунт стерлінгів, як і раніше, вразливий
Що стосується економіки Великобританії, MUFG зазначає, що уряд ухвалив значний пакет додаткових бюджетних видатків.
Цей пакет підтримає споживчі витрати та економіку. У цьому контексті Банк Англії (BoE) може мати деякі додаткові можливості для посилення грошово-кредитної політики.
Банк Англії зазначає: “Дії уряду можуть спонукати Банк Англії до активніших дій, і ми скоригували наш погляд на підвищення ставки ще на 25 б.п. у вересні перед паузою в 4 кварталі”.
Посилення монетарної політики надасть деяку підтримку стерлінгу, але банк, як і раніше, вважає, що фунт буде вразливий.
На думку банку: “Ми, як і раніше, очікуємо, що фунт демонструватиме слабкі результати. Слабке зростання (попри фіскальну підтримку), більш обережне ставлення Банку Англії до подальшого посилення політики та підвищена невизначеність щодо торгівлі з ЄС продовжуватимуть чинити тиск на фунт. “.
Банк також зазначає, що глобальні політичні тенденції матимуть велике значення, і додає: “Посилення фінансових умов також зробить фунт уразливим у короткостроковій перспективі”.
MUFG очікує, що курс євро до фунта (EUR/GBP) зростатиме у середньостроковій перспективі.
Китай важливий для сировинних валют
MUFG, як і раніше, обережний щодо австралійського долара в короткостроковій перспективі, проте він бачить можливості для сильнішого ралі пізніше цього року, особливо з урахуванням можливості покращення умов у китайській економіці.
Це підтримає валюту за рахунок зростання австралійського експорту, а також обмежить можливості для більш широкої підтримки долара США.
Згідно з прогнозом, курс австралійського долара до долара США (AUD/USD) зміцниться до 0,75 у 12-місячній перспективі.
Що стосується канадського долара, MUFG відзначає потенційну вразливість у житловому секторі через високий рівень запозичень.
Це зробить економіку більш чутливою до підвищення процентних ставок та потенційно обмежить можливості Банку Канади щодо підвищення процентних ставок, а також обмежить підтримку канадської валюти.
Банк, як і раніше, прогнозує зниження курсу долара до канадського долара (USD/CAD) до 1,22 у 12-місячній перспективі.
Незважаючи на високі ціни на нафту, MUFG знизив свої прогнози щодо норвезької крони на тлі побоювань щодо посилення фінансових умов.
Олександр Дворський, Take-profit.org