Перше підвищення ставки ФРС, як правило, сигналізує про пік долара
Війна в Україні неминуче надасть
MUFG наголошує на важливості експорту енергоносіїв для Росії і очікує, що постачання енергоносіїв у Євро продовжиться, поки ЄС чинитиме опір забороні на імпорт: “Ми припускаємо, що Росія не захоче скорочувати своє ключове джерело доходу, і тому очікуємо, що постачання продовжиться”.
Проте прогноз різко зміниться, якщо імпорт енергоносіїв до ЄС буде порушено або через дії Росії, або посилення санкцій ЄС.
За останні кілька тижнів прибутковість у США значно зросла, що надало чисту підтримку долару, хоча MUFG зазначає, що зростання американської валюти було відносно обмеженим.
IT зазначає: “Обмежений масштаб зміцнення проти євро в умовах ризиків, пов’язаних з Україною, і величезне зростання прибутковості в США вказують на те, що зараз ми, можливо, перебуваємо в поворотній точці. Тепер ми очікуємо, що долар стабілізується у другому кварталі, а потім більш помітно ослабне у другій половині року”.
MUFG наголошує на важливості минулих економічних циклів: “Історичні показники DXY після першого підвищення ставки очевидні – долар слабшає”.
MUFG очікує, що китайський юань слабшатиме через розбіжність у тенденціях грошово-кредитної політики з китайською економікою, що перебуває під тиском.
ЄЦБ змушений перейти у наступ
Ключовим елементом аргументації MUFG на користь зміцнення євро є агресивніша політика ЄЦБ, оскільки він змушений боротися з рекордною інфляцією.
На думку банку: “Хоча сплеск інфляції більшою мірою пов’язаний з енергоносіями, ніж у США чи Великій Британії, ми вважаємо, що ЄЦБ буде все важче її ігнорувати, і підозрюємо, що ЄЦБ може стати більш яструбиним”.
Він додав: “Ми також очікуємо, що ЄЦБ на своєму засіданні 14 квітня зробить ще один “яструбиний” поворот. Масштаби зростання інфляції змусять ЄЦБ діяти. Зараз існує ризик, що APP закінчиться раніше, ніж очікувалося, і ЄЦБ підвищить ставку двічі, а можливо , та тричі”.
Політичні обмеження слабкості єни
Японська єна залишається під сильним тиском продажу, а пара USD/JPY знаходиться на 6-річних максимумах. Банк Японії залишається прихильником дуже низької прибутковості облігацій, тоді як прибутковість США різко зросла, а загальні спреди прибутковості підривають ієну.
MUFG очікує політичного тиску з метою обмежити втрати єни з огляду на внутрішні наслідки.
Банк зазначає: “Оскільки вибори до верхньої палати парламенту відбудуться у липні, ми очікуємо, що риторика, яка висловлює стурбованість безладними рухами щодо зниження курсу єни, збережеться”.
Банк сумнівається, чи буде фактичне втручання, але додає: “Сама риторика має створити найкращі двосторонні потоки на вищих рівнях USD/JPY, обмежуючи масштаб потенціалу зростання звідси”.
У банку очікують, що USD/JPY досягне піку в районі 125,0.
Банк Англії розчарує бугаїв по стерлінгу
MUFG очікує, що економіка Великобританії постраждає від зростання цін на енергоносії, особливо з урахуванням ймовірності чергового стрибка у жовтні. Він також вважає, що існують додаткові причини для занепокоєння: “Великобританія виділяється тим, що одночасно вдарила по домогосподарствах значним підвищенням податків. Поєднання підвищення податків, збільшення комунальних платежів та інших витрат, що зростають, призведе до того, що реальний дохід після сплати податків знизиться на 2, 2% у 2022-23 роках, що стане найбільшим показником за всю історію”.
Банк також очікує, що Банк Англії проведе ще тільки два підвищення ставок, після чого зробить паузу: “Ми вважаємо, що Банк Англії може призупинити цикл посилення після підвищення ставок у травні та серпні, тому що більш слабке зростання в частину року, що залишилася, дасть для цього підстави і вплине на динаміку британського фунта”.
Банк очікує, що обережність Банку Англії підірве курс британської валюти: “Ми переглянули в бік зниження наші прогнози щодо фунта, ґрунтуючись на більш обережній позиції Банку Англії, враховуючи слабкіші перспективи зростання”.
Курс фунта до долара прогнозується на рівні 1,37 у 12-місячній перспективі через слабкість долара США.
Китайські побоювання стримують австралійський долар
MUFG очікує, що товарні валюти отримають чистий приріст проти долара США, але також наголошує на можливості обережності, особливо з урахуванням застережень щодо перспектив китайської економіки.
MUFG зазначає: “Високий рівень заборгованості в житловому секторі залишатиметься причиною для обережності, тоді як ризики уповільнення зростання в Китаї також чинитимуть тиск на AUD на вищих рівнях. Ми очікуємо на зростання AUD, але послаблення глобального зростання обмежить можливості зростання”.
Оскільки 60% експорту Нової Зеландії припадає на країни Азії, вразливість Китаю також перешкоджатиме перспективам Нової Зеландії, і MUFG очікує, що уповільнення азіатського попиту обмежить зростання ківі.
Що стосується канадського долара, MUFG зазначає, що ціни на нафту іноді чинитимуть значний вплив, але очікує, що тенденції дохідності домінуватимуть.
Загалом MUFG очікує, що канадська валюта отримає чистий прибуток, а обмінний курс долара до канадського долара (USD/CAD) знизиться до 1,20 у 12-місячному вирахуванні.
Щодо норвезької крони зазначається: “Ми очікуємо подальшого зміцнення крони, поки проблеми глобального зростання не стануть серйознішою проблемою”.
Він очікує, що для відновлення шведської крони буде потрібна деескалація кризи в Україні.
Олександр Дворський, Take-profit.org