Курс фунт-євро (GBP/EUR) торгувався з невеликим негативним ухилом у банківське свято 29 травня у Великій Британії, котируючись на рівні близько 1,1503, що приблизно на 0,1 відсотка нижче за підсумками дня.
Що далі чекає британський фунт у найближчому та середньостроковому прогнозі?
Валютні аналітики HSBC вважають, що фунт стерлінгів (GBP) може бути стійким протягом найближчих тижнів, з можливістю подальшого зростання проти євро (EUR).
Аналітики Rabobank дотримуються протилежної думки щодо довгострокових перспектив GBP/EUR, припускаючи падіння до 1,11 протягом наступних 9-12 місяців.
Минулого тижня спостерігалася значна волатильність стерлінга: ринки Великобританії були вражені останніми даними інфляції в Сполученому Королівстві. Хоча базовий рівень інфляції знизився до 8,7% з 10,1%, це було набагато вище за очікування ринку в 8,2%.
Базовий рівень інфляції також зріс до 6,8% із 6,2% і значно перевищив прогнози у 6,2%.
Вищі, ніж очікувалося, дані щодо інфляції викликали нову переоцінку очікувань Банку Англії щодо відсоткової ставки.
Державні облігації також втратили позиції: прибутковість 10-річних облігацій зросла до 7-місячного максимуму близько 4,4%.
Обмінний курс фунта стерлінгів до євро (GBP/EUR) ненадовго досягнув 5-місячного максимуму 1,1530, а потім встановився на позначці 1,1520.
Інвестиційні банки в цілому, як і раніше, очікують, що курс GBP/EUR знижуватиметься протягом наступних кількох місяців.
Ринки очікують вищого піку ставки Банку Англії
На ринку Великобританії відбулося подальше зрушення в ціноутворенні: ф’ючерсні ринки вказують на те, що ставки Банку Англії швидше за все досягнуть піку в 5,5%.
ING, як і раніше, вважає ці очікування занадто високими: “Ми сумніваємося, що комітет схвалить нещодавню зміну ринкових цін, в яких закладено понад 100 б.п. додаткового посилення”.
Банк додав: “Рівень очікувань за ставкою на кінець цього року (близько 5,5%) і спред щодо майбутніх очікувань за ставкою між Великобританією та США зараз не відрізняється від того, що ми бачили під час засідання Банку Англії у листопаді 2022 року, коли він попередив, що ринкові ціни виглядають надто завищеними”.
Тим не менш, він не очікує, що Банк Англії протистоятиме ринковому ціноутворенню на даному етапі, і вважає за можливе подальше тестування GBP/EUR на рівні 1,1560, незважаючи на більш довгострокові втрати.
Credit Agricole дотримується аналогічної думки: “Хоча ми згодні з тим, що невгамовна інфляція у Великій Британії передбачає, що MPC має продовжити підвищення ставок у найближчі місяці, ми вважаємо, що ринки ставок випередили самі себе, припускаючи подальше агресивне посилення грошово-кредитної політики”.
Credit Agricole вважає, що підвищення відсоткових ставок буде дуже тупим інструментом боротьби з інфляцією, викликаної витратами.
Економічні ризики у Великій Британії можуть знову посилитися
Credit Agricole очікує, що економічні проблеми також стримуватимуть BoE. Банк додає: “Це продовжує збільшувати ризики зниження прогнозу зростання у Великій Британії, який, незважаючи на недавнє підвищення, залишатиметься дуже складним і, таким чином, обмежить можливості MPC щодо подальшого агресивного підвищення ставки, на нашу думку”.
У цьому контексті Credit Agricole сумнівається, що MPC зможе виправдати, не кажучи вже про те, щоб перевершити дуже яструбині очікування ринку.
Банк додає: “У свою чергу, це може знову чинити тиск на реальні ставки та прибутковість у Великій Британії та перетворити британський фунт на привабливий інструмент хеджування стагфляції”.
Socgen також зазначає, що довгострокова динаміка може призвести до різкого розвороту політики.
Банк зазначає: “Дії Великобританії стосуються ставок, де ринок оцінює пік ставок у 5 1⁄2%, звідки, ймовірно, їх доведеться скорочувати швидко та затято, оскільки економіка натрапить на цегляну стіну”.
Socgen також зазначає, що підвищення очікувань Банку Англії не мало особливого позитивного впливу на фунт. Він наголошує: “Насправді це не принесло нічого, окрім болю людям, які передчасно купили EUR/GBP”.
Рабобанк вважає, що фундаментальні показники Великобританії слабкі. Він зазначає: “Наше очікування низької динаміки британського фунта в середньостроковій перспективі пов’язане з побоюваннями щодо потенціалу зростання Великобританії, пов’язаного з нестачею робочої сили на ринку праці та низькими темпами зростання інвестицій і продуктивності у Великобританії, що зберігаються”.
У цьому контексті він зазначає: “Ми зберігаємо наш прогноз, що EUR/GBP зростатиме до 0,90 у перспективі 9-12 місяців”. (1,11 для GBP/EUR).
Deutsche Bank зазначив, що сюрпризи інфляції у Великій Британії загалом позитивні для британської валюти протягом 2023 року з очікуваннями, що Банк Англії буде змушений більш активно підвищувати процентні ставки.
У цьому контексті фунт стерлінгів, як правило, зміцнювався у відповідь.
Deutsche, однак, стурбований тим, що довіра до валюти знову послабшає.
Хоча Deutsche не очікує повторення міні-кризи вересня 2022 року, він вважає важливим ризик того, що реальні відсоткові ставки фактично знизяться, оскільки інфляція знижуватиметься дуже повільно.
ЄЦБ на небезпечному шляху
ЄЦБ підвищив базові процентні ставки до 3,75% і очікує їх подальшого підвищення.
Socgen стурбований тим, що ЄЦБ буде робити помилки в політиці.
Socgen зазначає: “Підвищення ставок занадто далеко в умовах глобального економічного спаду зараз є такою ж поганою ідеєю, як і тоді, коли Жан-Клод Тріше та його банда зробили це напередодні фінансової кризи”.
Банк додає: “Центральні банкіри знають, що проміжок часу між прийняттям рішення про підвищення ставок та його впливом на економічну активність є тривалим і мінливим, але вони не наважуються припинити підвищення ставок досить скоро”.
Ризики підвищення ставок та ризики зниження середньострокових перспектив зростання відповідно зростають.
Олександр Дворський, Take-profit.org