Британський фунт продовжуватиме втрачати в ціні по відношенню до долара США з поточних рівнів, вважають валютні стратеги з JP Morgan.
У новій записці щодо валютної стратегії банку з Уолл-стріт йдеться, що “сильний долар США не йде у відставку”, і тому вони зберігають “ведмежу позицію щодо GBP/USD; стратегічно коротку”.
Обґрунтовуючи прогноз щодо ослаблення фунта стерлінгів щодо долара, JP Morgan зазначає, що інфляція у Великій Британії залишається найвищою в G10, а економічне зростання у 2023 році відставатиме від більшості аналогічних показників.
“Внутрішні циклічні перспективи й надалі погіршуватимуть перспективи стерлінгу, навіть за умови бюджетного стимулювання”, – каже Пол Мег’єзі, валютний аналітик JP Morgan. “Тим часом, Банк Англії навряд чи зможе самостійно зупинити знижувальний тиск на фунт стерлінгів”.
Очікується, що інфляція у Великій Британії не досягне піку до жовтня, кажуть економісти, посилаючись на час наступного підвищення тарифів на електроенергію від Ofgem.
JP Morgan очікує, що інфляція ІСЦ у Великобританії наблизиться до 11% у річному обчисленні, підтверджуючи, що “циклічні перспективи економіки Великобританії, як і раніше, похмурі – і дійсно, прогнозуються як другі найнижчі в G10 на основі кумулятивного зростання протягом наступних 2023 року”.
“Тому, хоча Банк Англії і заявив про готовність прискорити підвищення ставки – можливо, у серпні на 50 б.п. – компроміси, які досі виправдовували поступовий темп підвищення ставок, збережуться, і доки це так, фунт продовжуватиме торгуватися у відриві від номінальної політики”, – каже Мег’єзі.
Що стосується перспектив долара США, то багатомісячне зростання бугаїв ще не закінчилося, вважають у JP Morgan.
“Ми весь рік рекомендували захисну та довгу позицію щодо долара США у валюті, враховуючи поєднання слабкого зростання, високої інфляції та посилення монетарної політики”, – каже Меєра Чандан, глобальний валютний стратег JP Morgan у Лондоні.
Події останнього місяця – ще більш “яструбина” позиція центральних банків, включаючи ФРС, різке падіння PMI та споживчої довіри, зростання цін на енергоносії в Європі – все це підкріплює цю позицію”, – каже вона.
JP Morgan прогнозує, що курс фунта стерлінгів до долара складе 1,15 до кінця року та 1,16 до кінця березня 2023 року. Для тих, хто хоче отримати поточні курси, фахівці з обміну валюти з Horizon Currency кажуть, що вони надають спотові курси на відстані 40-50 пунктів від ринку.
Фунт стерлінгів розпочав липень у мінусі по відношенню до долара, опустившись нижче за позначку 1,20 на тлі значного зниження прибутковості державних облігацій Великобританії.
Це зниження є ознакою того, що ринок скорочує свої очікування щодо майбутнього підвищення процентних ставок Банком Англії.
Прибутковість десятирічних державних облігацій Великобританії впала на 5,0% 01 липня та повернулася до рівня 31 травня.
Падіння прибутковості облігацій сигналізує про зростання очікувань інвесторів щодо рецесії економіки Великобританії на тлі інфляції, що росте.
Ставка робиться на те, що Банк Англії не підвищуватиме процентні ставки настільки, наскільки спочатку передбачали ринки, оскільки він намагається знайти баланс між необхідністю контролювати інфляцію та падінням економічної активності.
Валютний стратег Джордан Рочестер із Nomura каже, що він очікує падіння курсу фунта до долара до 1,18, посилаючись на чотири причини.
1. Дефіцит торговельного балансу Великобританії збільшується, оскільки зростання цін на енергоносії та Brexit чинять тиск на торгівлю, згідно з опублікованими у четвер даними за рахунком поточних операцій.
Рочестер каже, що фінансові потоки також менш сприятливі: чистий відтік ПІІ, а також дохідність EGB, що зростає, потенційно можуть закрити пролом у торгівлі переносом EUR/GBP, яка накопичувалася в корпоративному кредитуванні протягом багатьох років.
2. Банк Англії. Nomura вважає, що грошово-кредитна політика Великобританії, найімовірніше, буде щодо “голубиною” проти іншими країнами, тобто. Банк підвищуватиме ставки рідше, ніж інші.
3. Rochester вважає, що уряд Великобританії значно підвищив податки та скоротив субсидії на енергоносії.
Крім того, зберігається політичний неспокій: на думку аналітика Nomura, зіткнення північноірландського протоколу з ЄС, лідерство Бориса Джонсона та довгострокові ідеї, такі як референдум про незалежність Шотландії наступного року, можуть чинити тиск на інвестиційні потоки.
4. Позиціювання не є зустрічним вітром. “Коротке позиціонування щодо GBP FX легше, ніж можна подумати: погляньте на некомерційне позиціонування щодо GBP, і це приблизно $5 млрд. чистих шортів”, – каже Рочестер.
За його словами, FX має тенденцію до повернення тренду і зазвичай такі рівні позиціонування не тримаються довго, тому GBP може влаштувати ралі.
“Однак, якщо подивитися на позиціонування в розрізі, то воно не таке чутливе до ціни, як це зазвичай буває, оскільки більшість чистих шортів по фунту належить реальним інвесторам. У той же час, інвестори з кредитним плечем фактично мають чисту довгу позицію по GBP ( близько $1 млрд.). Це суттєво знижує ризик стиснення позицій”, – додає він.
Олександр Дворський, Take-profit.org