Тимчасовий перепочинок для долара, втрати відновляться пізніше у 2023 році
MUFG розглядає прогноз щодо валют на 2023 рік і займає дещо складну позицію, оскільки очікує на базові втрати долара в цілому за рік, але вважає, що американська валюта отримає тимчасове відновлення.
Банк зазначає: “Чи є розпродаж долара у 4 кварталі ознакою того, що буде цього року? Ми вважаємо, що так – але не на початковому етапі”.
MUFG вважає, що стабільність базової інфляції буде ключовим короткостроковим елементом для Федеральної резервної системи та глобальних ринків.
У цьому контексті він додає: “Наша думка спочатку полягає в тому, що ціни на ринку ставок у США є надто низькими порівняно з найближчими ризиками.
Якщо ФРС збереже “яструбиний” тон у найближчій перспективі, MUFG очікує, що долар відновить свої позиції.
Тим не менш, MUFG очікує, що ослаблення долара, швидше за все, буде тимчасовим, оскільки цикл загалом підриватиме американську валюту.
На думку MUFG, “хоча ФРС, можливо, має зробити трохи більше роботи, ніж зараз оцінюється, ми вважаємо, що до кінця першого кварталу ФРС, швидше за все, завершить цикл посилення”.
MUFG також очікує послаблення ринку праці у другому кварталі за низької економіки, що перешкоджатиме зміцненню долара США.
Банк зазначає: “У чотирьох з останніх п’яти циклів посилення ФРС, починаючи з 1989 року, долар був незмінним (один раз) або слабшим у дванадцятимісячний період після останнього підвищення ставки. Відносні макро- та глобальні умови повинні сприяти послабленню долара”.
Потенційне зрушення у глобальній перспективі
MUFG також очікує, що відносні глобальні перспективи будуть менш сприятливими для долара США.
Банк очікує, що інвестори чекатимуть на відновлення в Європі одночасно з ослабленням США.
Відновлення економіки Китаю також підвищить впевненість у світовій економіці та обмежить попит на долар.
Ще одна причина ослаблення долара – оцінні міркування.
На думку MUFG, “долар залишається переоціненим стосовно багатьох валют G10, і тому, оскільки інфляція знижується, а ФРС збирається зробити паузу, ми бачимо можливості для послаблення долара цього року”.
Що стосується японської єни, MUFG очікує, що після призначення нового глави Банку Японії у квітні відбудеться подальше коригування монетарної політики, що призведе до подальшого зростання японської доходності.
MUFG також вважає, що єна надто дешева, що сприятиме продажам, коли настрої зміняться.
Банк додає: “У будь-якому випадку, єна залишається недооціненою, незважаючи на падіння пари USD/JPY на 20 великих фігур, і ми не бачимо причин для того, щоб цей рух сильно змінився, а стійкий рух вниз до рівня 120 цього року ймовірно “.
Ціль на кінець року – 123 для курсу долара до ієни (USD/JPY).
MUFG зазначає, що Китай пообіцяв цього року приділити пріоритетну увагу економіці, посиливши споживання та стабілізувавши сектор нерухомості. Ця підтримка має підтримати юань.
Банк додає: “Ми очікуємо зміцнення китайського юаня наступного року, хоча початок року може виявитися більш волатильним”.
Яструбна позиція ЄЦБ підтримає євро
MUFG очікує, що ЄЦБ займе “яструбину” позицію через інфляційний тиск. Згідно з останніми прогнозами банку, рівень інфляції у 2024 році становитиме 3,4%. У компанії додали: “Прогноз ЄЦБ щодо інфляції в 3,4% на 2024 рік лежить в основі “яструбиного” курсу ЄЦБ, тому інфляція матиме вирішальне значення цього року”.
MUFG очікує, що ставки досягнуть піку на рівні 3,0%, але зазначає, що є ризики підвищення цієї кінцевої ставки.
MUFG резюмує прогноз курсу євро до долара (EUR/USD) наступним чином: “Підвищення прибутковості в США та зниження цін на акції, ймовірно, спровокують рух вниз. Однак ми бачимо більш стійкий рух вгору для EUR/USD починаючи з другого кварталу, оскільки ФРС призупиняє зростання економіки США”.
Ринки близькі до піку песимізму за стерлінгом
MUFG, як і раніше, стурбований перспективами стерлінга, але все ж бачить деякі можливості для деякої переоцінки економіки.
Банк зазначає, що дефіцит поточного рахунку скоротився завдяки покращенню торговельного балансу, не пов’язаного з енергоносіями.
Банк також очікує, що нинішню хвилю страйків буде дозволено, і побоювання з приводу необхідності державних запозичень також, ймовірно, ослабнуть.
MUFG також бачить можливості для покращення відносин із ЄС.
В цілому, MUFG коментує: “У нас є відчуття, що ми близькі до піку песимізму у Великій Британії. Глобальні ризики можуть ще погіршитися в 1 кварталі, що означає відновлення послаблення фунта стерлінгів. Однак покращення умов на глобальному (зниження інфляції) і внутрішньому ринках ( кінець рецесії настане ближче до кінця року) має дозволити фунту виграти період.
За прогнозами, курс євро до фунта стерлінгів (EUR/GBP) ослабне до 0,86 до кінця 2023 року.
Внутрішня вразливість перешкоджатиме сировинним валютам
MUFG очікує, що австралійський долар зазнаватиме труднощів у короткостроковій перспективі, особливо враховуючи небажання Резервного банку Австралії посилювати політику.
Проте, він бачить можливості для значного зростання наприкінці року.
Банк додає: “З огляду на наше припущення, що глобальний інфляційний тиск ослабне пізніше цього року, ми бачимо деяке покращення оптимізму, і на той час відновлення Китаю має стати більш зрозумілим, що призведе до більш стійкого відновлення AUD/USD”.
Банк очікує, що новозеландський долар зміцниться по відношенню до долара США, але з недостатніми показниками по кросам.
Аналогічний прогноз для канадського долара: уразливість у житловому секторі стримує валюту, незважаючи на можливості для зростання проти долара США.
MUFG очікує, що зміцнення світової економіки підтримає норвезьку крону наприкінці року, тоді як слабкість у житловому секторі підірве шведську крону.
Олександр Дворський, Take-profit.org
