Економічна перевага США продовжиться
РБК зазначає, що у найближчій перспективі долар отримає підтримку від посилення заходів Федеральної резервної системи.
Банк також розглядає середньострокову перспективу для долара у разі ослаблення економіки США.
Якщо відбудеться серйозне погіршення як у США, так і в іншому світі (RoW), банк очікує, що американська валюта отримає підтримку. Він зазначає: “Коли США та решта світу перебувають у стані рецесії, долар США, як правило, демонструє перевагу тією мірою, в якій він торгується як проксі для зниження ризику. Ця перевага більш помітна, коли облігації та акції продаються разом”.
Банк вважає, що показники країн Західної Європи порівняно зі США є вирішальним фактором, і долар матиме можливості для ослаблення, якщо США виявляться нижчими за свої показники.
Однак, на думку РБК, “ми вважаємо, що Західна Європа все ще готова циклічно випереджати США навіть якщо темпи зростання в США сповільняться”.
У цьому контексті, додає видання, “нам важко повірити у цей аргумент на користь довгострокової ведмежої позиції долара США”.
Розглядаючи 2023 рік загалом, банк загалом нейтрально ставиться до перспектив долара США, оскільки економіка США сповільнюється.
Однак він додає, що потенціал збалансований, враховуючи високу оцінку долара: “Основним ризиком зниження курсу долара США є циклічна нестача продуктивності, яка настане швидше раніше, ніж пізніше”.
Падіння євро нижче паритету нестійке
Що стосується євро, то банк загалом дотримується ведмежої позиції щодо євро, але все ж таки здивований масштабами і швидкістю недавнього падіння і зазначає: “Нелегко уявити переконливу фундаментальну історію”.
Банк додав: “Перспективи зростання в Європі, безперечно, виглядають гіршими, ніж у США, хоча ми вважали так уже деякий час, але все одно були здивовані швидкістю руху”.
У цьому контексті банк вважає, що подальше ослаблення євро до або нижче паритету може бути нестійким; “Чим швидше ми до цього прийдемо, тим більш ймовірно, що ми отримаємо відкат/короткий стиск за найменших позитивних або негативних новин по євро або долару”.
Банк, як і раніше, бачить мало можливостей для сильного відскоку євро протягом наступних кількох місяців.
За словами банку: “Ми, як і раніше, впевнені в тому, що євро циклічно недооцінений, і для того, щоб змінити цю точку зору, маємо відбутися значні зміни (війна в Україні, ціни на сировинні товари, збільшення фіскальної підтримки)”.
Він прогнозує зниження курсу євро до долара (EUR/USD) до 0,97 на початку наступного року, але також очікує на відновлення курсу EUR/USD протягом 2023 року.
Спреди прибутковості продовжуватимуть підривати ієну
Що стосується ієни, то, на думку RBC, зростання курсу USD/JPY було обумовлено спекулятивними покупками долара за межами Японії.
РБК очікує, що наступним фокусом стане продаж ієни всередині Японії, особливо з урахуванням спредів прибутковості. Він додає: “Оскільки цикл посилення ФРС триває, збільшуючи витрати на хеджування для інвесторів, що базуються на японській ієні, ми очікуємо на подальшу хвилю покупок USD/JPY всередині Японії”.
Навіть якщо Банк Японії санкціонує обмежений розворот політики, ми очікуємо, що загальні спреди прибутковості перешкоджатимуть значному відновленню ієни доти, доки на ринку не розпочнуться розмови про пом’якшення політики ФРС.
Резюмується: “Ми, як і раніше, очікуємо різкого зростання USD/JPY у 2022 році, хоча зараз ми починаємо попередньо планувати розворот у 2023 році, оскільки розмови про рецесію і можливе пом’якшення політики ФРС стають все гучнішими”.
Подальше зміцнення швейцарського франка
РБК підвищив свої прогнози щодо швейцарського франка після зміни політики Швейцарського національного банку в червні.
ІТ додає: “Після того, як ШНБ підвищив ставки вперше за 15 років, загроза інтервенції відпала. На цьому тлі, коли на ринку все ще зберігається чистий дефіцит CHF, зростають побоювання рецесії, а потік хеджування, який, на нашу думку, підриває JPY , набагато менше, ми вважаємо, що CHF має більше можливостей для ралі”.
Курс долара до франка (USD/CHF) протягом прогнозного періоду не перевищує паритету.
Фундаментального полегшення для стерлінгу немає
РБК очікує нестабільну торгівлю стерлінгом протягом наступних кількох місяців з волатильністю очікувань за відсотковими ставками, оскільки дані, що виходять, показують, що інфляція продовжує прискорюватися в той час, коли темпи зростання погіршуються.
Загалом банк очікує, що ризики зниження переважатимуть: “Загалом, ми очікуємо, що ринкові очікування за ставками повернуться до більш раннього, нижчого піку, оскільки стає зрозуміло, що вікно для агресивного посилення закривається в міру уповільнення зростання”.
У середньостроковій перспективі банк зберігає ведмежий настрій щодо стерлінга. Тим не менш, короткострокові прогнози щодо EUR/GBP були трохи знижені через вразливість євро.
Наступного року EUR/GBP прогнозується на рівні 0,90.
Товарним валютам заважає глобальний спад
RBC очікує на подальші труднощі для канадського долара, оскільки підвищення ставок Банком Канади призведе до значних стресів у національній економіці. Банк додає: “Враховуючи ризики зниження темпів зростання, що починаються в другій половині 2022 року і ведуть до м’якої рецесії наступного року, оскільки агресивне підвищення ставок впливає на канадського споживача, що заборгував, і ринок житла, ми очікуємо, що CAD залишиться під тиском”.
Банк також обережно ставиться до австралійського долара, оскільки ринкові очікування, пов’язані з підвищенням ставки Резервного банку, вважаються занадто високими. Хоча це стосується більшості основних валют, до австралійської валюти це особливо застосовується.
Олександр Дворський, Take-profit.org