Скільки ще підвищення процентних ставок може бути зроблено Європейським центральним банком?
Аналітики оцінили липневе
У четвер ЄЦБ ухвалив рішення підвищити основні відсоткові ставки на 50 базисних пунктів, а також оголосив про створення механізму, який забезпечить упорядкованість фінансової системи Єврозони у разі підвищення відсоткових ставок.
Слідом за цим рішенням ринок став прогнозувати підвищення ставок на 55 базисних пунктів до вересневого засідання та додаткове кумулятивне підвищення ставок на 176 базисних пунктів до кінця року.
Вперше ринок очікує від ЄЦБ підвищення ставок до кінця року, ніж від Банку Англії (на 168 б.п.).
Економісти, однак, не згодні з агресивним ціноутворенням ринку, багато хто з них підвищив свої власні прогнози.
“Ми бачимо підвищення ставки на 50 б.п. у вересні та жовтні та перехід до більш помірного підвищення на 25 б.п. у грудні”, – каже Ян фон Геріх, головний аналітик Nordea Bank.
“Ризики явно схиляються у бік підвищення ставки на 75 б.п. у вересні”, – додає він.
Економісти тепер можуть дотримуватися різноманітних думок щодо того, наскільки сильно і далеко піде ЄЦБ, оскільки Рада керуючих відмовилася від політики перспективного прогнозування.
У минулому форвардне керівництво дозволяло з великою передбачуваністю визначити, як ЄЦБ діятиме з політичними ставками.
Але після серії потрясінь та вкрай невизначеного розвитку економічної ситуації форвардне керівництво було замінено, і Банк заявив, що реагуватиме на дані.
“За відсутності будь-яких твердих вказівок ринок тепер ще більш вільний у ціноутворенні, хоч би що вимагали дані”, – каже фон Геріх.
Хольгер Шмідінг, економіст Berenberg, каже, що гнучкий підхід може, наприклад, означати, що за можливим підвищенням ставки на 50 б.п. у вересні можуть відбутися менш значні зміни пізніше цього року.
“Але підвищення на 25 б.п. у вересні також здається можливим. Не можна повністю виключати підвищення на 75 б.п.”. Проте такий великий крок у стилі ФРС, на наш погляд, є малоймовірним, оскільки ЄЦБ назвав сьогоднішнє підвищення ставки на 50 б.п. перевантаженим”, – каже Шмідінг.
Нік Бенненбрук, міжнародний економіст Wells Fargo Securities, вважає, що інфляція залишається досить високою, а інфляційні ризики є досить тривожними, щоб продовжувати активніші темпи підвищення ставок на даний момент.
“Ми, як і раніше, вважаємо, що за сьогоднішнім підвищенням ставки буде ще одне підвищення ставки за депозитами на 50 б.п. на вересневому засіданні”, – говорить він.
Поки інфляція залишається на високому рівні і поки що економічне зростання в Єврозоні не сповільниться суттєвішим чином, Wells Fargo також вважає, що стійка серія підвищень ставок вірогідніша, ніж ні.
“У цьому контексті ми також прогнозуємо підвищення ставки на 25 б.п. на жовтневому та грудневому засіданнях, що доведе депозитну ставку до 1,00% до кінця 2022 року”, – каже Бенненбрук.
Одним словом, Wells Fargo очікує, що цикл підвищення ставок ЄЦБ буде коротшим і різкішим, ніж раніше.
Goldman Sachs зберігає прогноз, згідно з яким Рада керуючих підвищить ставку на 50 б.п. у вересні та жовтні, а потім сповільниться до 25 б.п. у грудні, але тепер вони також очікують, що кінцевої ставки 1,75% буде досягнуто вже в березні 2023 року.
“Хоча швидше наростання ефекту другого кола може призвести до більш швидкого посилення у вересні, загроза подальших перебоїв з постачанням російського газу, що зберігається, і можливість відновлення суверенного стресу переважують ризики для траєкторії підвищення ставки ЄЦБ у бік зниження, особливо в найближчій перспективі”, – каже Ярі Штейн, головний європейський економіст Goldman Sachs.
Олександр Дворський, Take-profit.org