Ризики глобальної рецесії зростають, долар у виграші
Danske Bank був стурбований перспективами світової економіки ще до вторгнення Росії до України. Тепер банк вважає, що перспективи ще більше погіршилися через новий шок для світової економіки через кризу в Україні.
Він зазначає: “Війна є ще одним негативним глобальним шоком пропозиції, який може перетворитися на суттєвий негативний шок попиту”.
Danske очікує, що американська валюта буде явним переможцем на світових ринках: “Найближчими наслідками війни в Україні, ймовірно, буде подальше зміцнення долара США”.
Інфляція, однак, виявилася значно вищою за очікування, що, безумовно, ускладнить реакцію світових центральних банків, оскільки вони не зможуть пом’якшити ситуацію у великих економіках.
Danske додає: “Це залишає центральним банкам дуже мало простору для маневру, щоб зупинити свої плани щодо посилення політики, оскільки інфляція вже до початку війни виявилася набагато стійкішою, ніж очікувалося”.
На думку Danske, це буде мати важливі наслідки для глобальних перспектив: “Ми бачимо, що політики залишаються все більш прихильними до стримування глобальної інфляції шляхом посилення фінансових умов, незважаючи на те, що світове виробництво вже сповільнюється”.
Тому у світовій економіці зростатиме ризик рецесії: “Постійні “яструбині” кроки центральних банків у боротьбі з надто високим попитом лише посилюють ризик рецесії, оскільки ціни на енергоносії, ймовірно, залишаться високими”.
Danske також очікує, що США перевершать Єврозону у відносному вираженні. “США виділяються як відносний переможець з огляду на великі сектори в енергетиці, сільському господарстві та обороні”.
Очікується, що Федеральна резервна система та ЄЦБ посилять грошово-кредитну політику цього року, “в обох економіках інфляція розганяється, і центральні банки мають намір стримувати її”.
Однак очікується, що ФРС підвищуватиме процентні ставки швидшими темпами, ніж ЄЦБ, що надасть чисту підтримку долару, і Danske очікує подальшого зміцнення долара.
Банк зазначає: “Ми переглядаємо наш прогноз щодо EUR/USD до 1,05 (з 1,08) за 12 місяців”.
Що стосується ієни, Danske очікує, що підвищення цін на сировинні товари та зростання короткострокової прибутковості підірвуть японську валюту у короткостроковій перспективі.
Банк, однак, очікує, що єна відновить свої позиції пізніше цього року, особливо якщо довгострокові прибутковості знизяться: “Ми очікуємо на попутний вітер для ієни в майбутньому, оскільки сировинні товари в кінцевому підсумку досягнуть піку в 2022 році, і ми бачимо подальше сплощення кривої “.
Згідно з прогнозами, курс долара до ієни (USD/JPY) знизиться до 110,0 у 12-місячній перспективі.
Скандинавські центральні банки змушені реагувати
Протягом останнього року Ріксбанк займав помітно “голубину” позицію, не збираючись переходити до підвищення процентних ставок і прогнозуючи, що ставки не підвищуватимуться до 2024 року.
Проте темпи інфляції у скандинавських валютах сильно зросли.
Тому Danske очікує, що Ріксбанк змінить курс у відповідь на зростання інфляції та підвищить відсоткові ставки цього року”.
Він додає; “Цінні дії цього тижня показують, що монетарна політика має бути частиною головоломки, і зараз це видається аргументом на користь зниження курсу EUR/SEK”.
Це вплине на норвезьку економіку, і Danske очікує підвищеної волатильності крони і набагато ширшого діапазону можливостей: “У перетягуванні каната між зростаючими ризиками глобальної рецесії і суттєвим позитивним шоком для Норвегії щодо умов торгівлі, простір результатів для EUR/NOK значно розширився” .
Банк знизив свої прогнози щодо EUR/NOK та EUR/SEK порівняно з лютневими прогнозами.
Стерлінг не може просунутися вперед
Що стосується стерлінгу, Danske очікує, що Великобританія випередить єврозону, але програє порівняно зі США: “Ми припускаємо, що удар по економіці Великобританії від російського вторгнення та західних санкцій буде дещо меншим, ніж по єврозоні”.
Банк, однак, зазначає, що стерлінг має важливі вразливі місця, особливо з дефіцитом поточного рахунку, і очікує, що фунт фактично зупинився проти євро.
Він зазначає: “Ринки вже заклали в ціну велику кількість підвищення ставок, і відносні ставки можуть почати підтримувати EUR/GBP, якщо ЄЦБ стане ще більш “яструбиним”, ніж він уже зробив”.
Глобальна вразливість позначається на сировинних валютах
Danske зазначає, що високі ціни на метали та енергоносії нададуть підтримку сировинним валютам, особливо у найближчій перспективі, проте існують значні ризики, пов’язані із уповільненням темпів зростання світової економіки.
Danske очікує, що високі ціни на енергоносії нададуть підтримку канадській валюті: “Враховуючи зростання цін на енергоносії, CAD, схоже, знаходиться в кращому становищі, ніж більшість інших, а зв’язок з доларом США має залишити CAD у кращій формі, ніж більшість інших”.
Перспективи австралійського долара також є неоднозначними, оскільки політика Китаю має вирішальне значення; “Стабілізація цін на сировинні товари, слабкість Китаю, обумовлена Ковідом, і зростання ризиків глобальної рецесії – все це ризики зниження”.
Тим не менш, у доповіді наголошується, що пом’якшення грошово-кредитної політики підтримає: “У довгостроковій перспективі ми очікуємо, що Китай збільшить свої стимулюючі заходи, що підтримає попит на основні австралійські експортні товари”.
Олександр Дворський, Take-profit.org