Обмежені чисті втрати в доларах цілком реальні
Щодо монетарної політики, Unicredit очікує поступової зміни політики Федеральної резервної системи; “Ми очікуємо, що ФРС припинить підвищення ставок в 1 кварталі 23 року і почне цикл пом’якшення в 2024 році. Така картина, ймовірно, призведе до подальшого ослаблення хватки долара США, хоча його сила навряд чи буде повністю звернена.”
Unicredit очікує, що ставки досягнуть піку в 5,00% у 2023 році і розпочнуть цикл пом’якшення у першому кварталі 2024 року, коли ставки знизяться до 3,50%.
Банк вважає, що волатильність валютних курсів навряд чи різко знизиться, що збереже загрозу різких рухів, а також підтримуватиме базову підтримку долара.
Unicredit очікує, що апетит до ризику знизиться на початку 2023 року на тлі нових побоювань щодо світової економіки, що також підтримає економіку.
Банк вважає, що долар втрачатиме позиції протягом наступного року, але загальні спреди прибутковості, ймовірно, пом’якшуватимуть потенціал продажу американської валюти.
Банк також очікує, що будь-які очікування зниження ставки ФРС призведуть до того, що ринки почнуть оцінювати пом’якшення політики інших основних центральних банків, що обмежить можливі продажі долара.
Перешкоди для відновлення євро та єни
Загалом Unicredt очікує, що диференціал прибутковості продовжить визначати рух EUR/USD.
У цьому контексті Unicredt очікує, що млява економіка єврозони обмежить будь-які можливості для обмежувальної політики ЄЦБ та обмежить можливості для зростання євро.
Дефіцит рахунку поточних операцій єврозони також обмежить можливості зростання валюти.
За прогнозами, у 2023 році пара EUR/USD торгуватиметься в основному між 1,03 та 1,07, а до кінця 2024 року підніметься до 1,12. Це відповідатиме довгостроковій оцінці справедливої вартості, яка, на думку Unicredit, становить 1,11.
Unicredit також очікує, що спреди прибутковості обмежать можливості для продажу єни, але можливості для доларових втрат також обмежені.
Банк додає: “Дальнє зниження сили долара в найближчі квартали може обмежити чергове ралі долара до ієни, але спреди прибутковості між США та Японією, ймовірно, залишаться гальмом для подальшого падіння до 130 і нижче”.
Немає полегшення від слабких фундаментальних показників стерлінгу
Що стосується стерлінгу, Unicredit зазначає, що фінансова стабільність була відновлена, але все ж таки очікує, що більш значне погіршення стану економіки Великобританії та відсутність агресивного підвищення ставок з боку Банку Англії зменшать потенціал для відновлення стерлінгу.
Банк зазначає, що ринки прогнозують пік ставок трохи вище за 4,50% до вересня 2023 року, але Unicredit очікує, що пік буде на рівні 4,00% при зниженні ставки Банком Англії з другого кварталу 2024 року.
У цьому контексті банк очікує, що зростання GBP/USD набагато вище 1,2500 малоймовірне в найближчі два роки.
Змішаний прогноз для сировинних валют
Unicredit очікує, що сировинні валюти виграють від трохи м’якшого долара США та відновлення у Китаї.
При цьому Unicredit очікує, що загроза рецесії і неприйняття ризику, що зберігається, будуть перешкоджати чутливим до ризику валютам.
Пік процентних ставок у таких країнах, як Канада та Нова Зеландія також обмежить можливості для зростання валют, особливо з урахуванням прогнозів підвищення ставок.
Олександр Дворський, Take-profit.org
