Валютні аналітики MUFG зберігають ведмежу позицію щодо британського фунта стерлінгів, оскільки негативні фундаментальні фактори переважатимуть. Вони також висловлюють стурбованість з приводу економічної політики кандидата на лідерство від Консервативної партії Трус, яка може чинити подальший підвищувальний тиск на інфляцію.
На думку MUFG, “несприятливе відносне макроекономічне тло, невизначеність економічної політики, ризики цін на природний газ і нашу думку про подальше зміцнення долара США вказують на подальше зниження GBP/USD в найближчі тижні і місяці”.
Стерлінг не може отримати вигоду від зростання акцій
Динаміка фунта стерлінгів, як і раніше, тісно пов’язана з глобальними умовами ризику. Британська валюта вразлива, коли довіра падає, у той час як при підвищенні довіри зазвичай відбувається відскок.
MUFG зазначає, що індекс FTSE 250 цього місяця зміцнився більш ніж на 6%, що ставить індекс на шлях до кращих показників з листопада 2020 року.
Проте фунт стерлінгів, як і раніше, залишається другою валютою з найгіршими показниками в зоні G10, хоча обмінний курс фунта до долара (GBP/USD) повернувся до позначки 1,20, а валютний індекс перевищує дворічні мінімуми.
Ця нездатність отримати вигоду від зміцнення акцій свідчить, що є важливі фундаментальні слабкості, які тягнуть фунт униз світових валютних ринках.
MUFG вказує на суттєвий дефіцит рахунку поточних операцій на рівні рекордних 8,3% ВВП за перший квартал 2022 як на один з факторів, що підривають валюту.
Банк також вважає, що стрибок цін на природний газ підірвав довіру, тим більше, що це вплине на роздрібні ціни на електроенергію з подальшим підвищуючим тиском на переглянутий граничний рівень цін OFGEM, який має набути чинності в жовтні.
Політика Трюсса загрожує ризиком підвищення темпів інфляції
MUFG також вважає, що політична невизначеність та перспективна економічна політика підриватимуть фунт стерлінгів.
Особливі сумніви викликає перспектива перемоги Трус, враховуючи її пропозиції щодо суттєвого та незабезпеченого фінансування зниження податків.
MUFG скептично ставиться до того, що зниження податків зможе забезпечити чисте покращення пропозиції в економіці: “Її аргумент, що відмова від запланованого підвищення корпоративного податку та NICs допоможе пропозиції в економіці, більше теорія, ніж реальність, коли Brexit створив значний бар’єр для пропозиції робочої сили “.
Банк також очікує, що це матиме значні наслідки для грошово-кредитної політики, оскільки Банк Англії стурбований загрозою вищої структурної інфляції.
Банк додає: “Ми сумніваємося, що Банк Англії погодиться з думкою, що зниження податків, яке фінансується за рахунок збільшення дефіциту, допоможе знизити інфляцію”.
У зв’язку з цим MUFG очікує, що Банк Англії підвищить відсоткові ставки на 50 базисних пунктів на серпневому засіданні, але сумнівається, що це значний підйом фунта, враховуючи, що 45 базисних пунктів посилення вже закладено в ціну.
Хоча підвищення номінальних процентних ставок може надати середньострокову підтримку стерлінгу, згодом це буде компенсовано інфляційними відмінностями та знеціненням.
MUFG додає: “Інфляція у Великій Британії залишатиметься вищою, ніж в інших країнах, і, отже, її негативний вплив виявиться більш тривалим, що зробить відносну макроекономічну картину несприятливою для фунта”.
Олександр Дворський, Take-profit.org