Шейн О’Ніл, керівник відділу торгівлі відсотковими ставками компанії Validus Risk Management, запитує, чи постраждає статус долара як світової резервної валюти після нещодавнього накладення санкцій на валютні резерви Росії.
Перший квартал 2022 року був затьмарений потрясіннями у всьому суспільстві – коли ми почали вірити, що найгірше від Ковіда залишилося позаду, інфляція знову заявила про себе.
А для того, щоб остаточно відсунути інші проблеми на другий план, ми стали свідками першої великої війни на європейській землі з часів Другої світової війни.
У такі смутні часи центральні банкіри та виборні посадові особи ухвалюють безліч політичних рішень, щоб спробувати уникнути погіршення ситуації.
Однак, як і будь-яке політичне рішення, воно має довгострокові наслідки, які можуть бути не одразу очевидними.
З погляду фінансових ринків відбулися події, пов’язані з роллю і навіть життєздатністю валюти у світі після Ковіда, після України.
По-перше, прем’єр-міністр Канади Трюдо ухвалив рішення обмежити доступ до банківських рахунків для тих, хто брав участь або був пов’язаний із бунтом далекобійників.
А нещодавно світові лідери на Заході перекрили Росії доступ до своїх валютних резервів, що зберігаються за кордоном.
Вплив таких заходів, навіть якщо вони непомітні, полягає у зниженні вартості твердої валюти.
Такі кроки додають легітимності ентузіастам криптовалют (хоча зрештою, на даний момент криптовалюти повинні повернутися до фіатних грошей) і підвищують популярність грошей останньої інстанції – золота.
Якби наслідки дій Трюдо для фіатних грошей були непомітні, то при роздумах про наслідки російських санкцій було б зовсім інакше.
Росія накопичила величезний валютний резерв, що входить до п’ятірки найбільших у світі, можливо, готуючись до подій, подібних до розгортання.
Але більшість із цих 600 мільярдів доларів зберігається у валюті, надрукованій країнами, які рішуче виступають проти її дій, включаючи США, ЄС та Велику Британію.
Скорочення доступу до валютних резервів не є чимось новим – лише минулого року США скоротили доступ Афганістану до своїх валютних резервів після відновлення керівництва Талібану – але, чинячи так із країною G20, вони ризикують поглибити економічні та політичні тріщини між “Сходом” та ” Заходом”.
В останні роки Росія переводить резерви з доларів США в китайські юані та золото.
Яким би не був результатом цієї війни, можна припустити, що у разі відновлення доступу до резервів цей перерозподіл прискориться.
Хоча кілька сотень мільярдів доларів резервів, що зберігаються в Росії, навряд чи викличуть обвал вартості якоїсь однієї валюти, нам слід звернути увагу на інші країни, які уважно спостерігають за тим, що відбувається.
Якщо ви є країною, менш політично прив’язаною до США, ви побачите червоні прапорці в останніх діях.
Якщо подивитися на найбільші світові валютні резерви, деякі назви виділяються як потенційні продавці доларів.
У першу десятку входять Китай, Росія, Індія та Саудівська Аравія – всі вони, ймовірно, переведуть частину активів із долара США до інших валют.
У сукупності чотири перелічені країни мають казначейські облігації США на суму майже 1,4 трильйона доларів – якщо перерозподіл відбуватиметься поступово, то ця цифра навряд чи викличе сильні потрясіння на ринку.
Ризик у тому, що після України перерозподіл не буде поступовим. Раптовий продаж такого розміру на ринку, де ФРС активно відмовляється від купівлі боргових зобов’язань, може спричинити шок.
Масштабний продаж казначейських облігацій підштовхне ставки вгору по всій кривій, а в гіршому випадку може змусити ФРС втрутитися та відновити контроль, що посилить ідею про те, що ринок казначейських облігацій не настільки міцний, як потрібно (Perils of Poor Liquidity).
Після отримання доларів за казначейські облігації країни продадуть ці долари та перейдуть до нової резервної валюти/активу, що спричинить послаблення долара поряд із зростанням ставок.
У гіршому випадку зростання ставок може позначитися на ринках – підвищення ставок, яке ми спостерігали в останні шість місяців, допомогло потрясти ринки акцій – швидший і значніший рух, у поєднанні зі зміною політичного та економічного статус-кво, може спричинити ще більший обвал цін.
Імовірним переможцем у цьому випадку буде китайський юань – перерозподіл уже розпочався, і ця валюта є очевидним кандидатом на витіснення долара для тих, хто хоче змінити валюту.
У зв’язку з цим постає питання, що Китай робитиме зі своїми іноземними резервами? Є багато шляхів, якими вони можуть піти, але кілька з них виділяються.
Вони можуть вирішити (знову ж таки, останні події роблять це більш привабливим) створити військову скриню природних ресурсів – збирати нафту, газ, метали, забезпечуючи доступ до товарів у найближчому майбутньому.
Якщо це відбудеться найближчим часом, це, звичайно, загострить проблеми, що стоять перед рештою світу, і хоча зростання цін може відлякати китайців, вони мають трохи більше 3 трильйонів доларів, щоб грати з ними.
Інший, більш вторований шлях – це збільшення запасів оригінальної світової валюти, золота.
Ці події можуть здатися далекими, але, як ми дізналися останніми тижнями, коли ситуація загострюється, вона може розвиватися дуже швидко.
Незалежно від того, чи призведуть події в Канаді до буму криптоінфраструктури чи санкції проти Росії викличуть значні зміни у виборі резервної валюти – зараз саме час згадати слова Дж.П. Моргана: “Золото – це гроші, все інше – кредит”.
Олександр Дворський, Take-profit.org