Глобальна економіка вразлива
Nordea приділяє особливу увагу перспектив розвитку світової економіки та реакції центральних банків.
Незважаючи на наявність ознак послаблення зростання, банк зазначає, що відсоткові ставки все ще зростають і мають зростати далі.
Банк додає: “Незважаючи на ослаблення динаміки світового зростання, центральні банки, як і раніше, стурбовані занадто високою інфляцією і продовжують посилювати політику”.
Існує важливий елемент ринкового оптимізму щодо того, що послаблення зростання призведе до того, що центральні банки знімуть ногу з гальма.
NordeaПроте, очікує, що центральні банки будуть проявляти пильність, і додає: “Не слід робити помилку, вважаючи, що більш слабкі економічні показники або навіть рецесія завадять центральним банкам посилити політику”.
У цьому контексті він очікує, що глобальна економіка зазнає труднощів: “Враховуючи поточні перешкоди, включаючи незначні вільні потужності, високі ціни на енергоносії та війну в Європі, збереження невизначеності Ковіда та ослаблення сектора нерухомості в Китаї, а також підвищену інфляцію практично неминуче, що економіка залишиться неушкодженою.
Ослаблення світової економіки сприятиме підтримці захисного попиту на американську валюту.
ФРС є куди рухатися далі
Щодо економіки США, то Nordeaочікує, що темпи економічного зростання уповільняться, хоча умови далекі від рецесії, а зростання більшою мірою обумовлено проблемами пропозиції, а не відсутністю попиту.
Nordea вважає, що Федеральній резервній системі ще зарано розслаблятися.
“Якщо залишити все як є, економічна активність не сповільниться настільки, щоби повернути інфляцію на колишній рівень”.
Банк додає: “Для того, щоб повернути інфляцію до 2%, буде потрібно більш тривале посилення фінансових умов”.
Nordea очікує, що ФРС підвищить ставки ще на 50 базисних пунктів у вересні та листопаді з подальшим підвищенням на 25 базисних пунктів у грудні, що доведе ставки до 3,75%.
США випередять Європу, долар ще не досяг свого піку
Очікується, що ФРС дотримуватиметься “яструбиної” політики, що підтримає долар; липневий інфляційний сюрприз, коли інфляція у США зросла менше, ніж очікувалося, схоже, є провісником того, що зрештою станеться. Але ми вважаємо, що ми ще далекі від переходу ФРС до “голубини” політики і, отже, ще не досягли піку для долара США”.
Справді, ослаблення фінансових умов, спричинене зростанням акцій, може змусити ФРС бути ще агресивнішою.
Щодо відносних показників, Nordea як і раніше, очікує, що США виявляться попереду, особливо з огляду на важливість цін на енергоносії.
Враховуючи відносні показники попиту та видобутку газу, США займають сильні позиції у глобальному масштабі.
Nordea зазначає: “Якщо дивитися на світ з погляду суто енергетичної безпеки, то ставка робиться на економіку США. Навіть якщо ви не згодні і очікуєте, що економіка США скоро впаде, долар США повинен добре почуватися завдяки своєму статусу остаточної тихої гавані”.
Щодо грошово-кредитної політики, Nordea очікує, що ЄЦБ підвищить ставки на 50 базисних пунктів у вересні та жовтні з подальшим підвищенням на 25 базисних пунктів у грудні, що збігатиметься за термінами з Федеральною резервною системою.
Банк також знижує очікування, що євро впав досить сильно, щоб зробити подальші втрати малоймовірними.
У цьому контексті банк стверджує, що історія говорить про те, що євро може послабитись ще більше без сильного тиску на середнє повернення.
Прогнозується, що курс EUR/USD ослабне до 0,97, після чого 2023 року почнеться плавне відновлення.
Єна все ще вразлива, сировинні валюти чекають на пік долара
Nordea залишається ведмежою позицією щодо ієни, при цьому політика центрального банку є домінуючим питанням.
На думку банку: “Без будь-яких змін з боку Банку Японії, яких ми не очікуємо в найближчому майбутньому, двері будуть відчинені для того, щоб ієна знову досягла позначки 140”.
Конкретних коментарів щодо перспектив стерлінга немає, але прогнози щодо фунта були переглянуті у бік підвищення, оскільки більш агресивне підвищення процентної ставки Банком Англії та побоювання з приводу енергоносіїв у Єврозоні компенсують дуже слабкі фундаментальні показники Великобританії.
Прогноз курсу євро до долараEUR/GBP) на кінець 2023 року було переглянуто до 0,83 з 0,90 раніше.
Враховуючи очікування
Nordea щодо подальшого зміцнення долара та вразливості світової економіки, компанія очікує, що товарні валюти будуть відчувати труднощі в частину цього року, що залишилася, але чекає більш конструктивного тону наступного року, особливо з урахуванням того, що долар втрачатиме свої позиції.
Серед сировинних валют, на думку експертів, австралійський долар і норвезька крона матимуть тенденцію до зростання, оскільки обидві країни є експортерами газу, які мають вигоду від дуже високих цін.
Норвезька крона, а також шведська крона, як і раніше, вважаються вразливими з точки зору ризику, проте до кінця наступного року вони можуть отримати чистий приріст по відношенню до євро.
Олександр Дворський, Take-profit.org