На думку валютних аналітиків, дефіцит торгового балансу Єврозони з рештою світу, що знову утворився, є однією з причин очікувати подальшого зниження курсу євро.
“Слабкість платіжного балансу Єврозони реальна: рахунок поточних операцій, який раніше був профіцитним, у березні вперше з 2012 року став дефіцитним”, – говорить Кіран Коушик, валютний стратег LombardOdier.
У понеділок Німеччина зафіксувала перший місячний дефіцит торговельного балансу по товарах за понад 30 років, вартість імпорту енергоносіїв різко зросла, а торгівлю з Росією та Китаєм було порушено.
Погіршення торговельного дефіциту Німеччини сприяє погіршенню стану рахунку поточних операцій Єврозони загалом: у квітні блок зафіксував черговий дефіцит рахунку поточних операцій у розмірі 5,8 млрд. євро.
Це на €1,6BN більше, ніж місяцем раніше, і порівняно з профіцитом €31,1BNЗафіксованим роком раніше.
Погіршення динаміки торгівлі Єврозони – “один із найсильніших аргументів на користь євро”, – каже Вірадж Патель, макро-стратег VandaResearch. “Це структурно інше макросередовище для євро. Подвійний профіцит 00-х років перетворився на подвійний дефіцит після Ковіда”.
Простіше кажучи, дефіцит означає, що Німеччина та весь блок є чистими імпортерами, що створює фундаментальний тиск на євро.
Дефіцит виникає на тлі зростання цін на енергоносії та падіння попиту на промислові товари Єврозони в умовах уповільнення світової економіки.
“Хоча ми визнаємо “яструбиний” курс Європейського центрального банку, ми не припускаємо, що приплив портфельних інвестицій відновиться швидко чи достатньо сильно, щоб заповнити дефіцит поточного рахунку”, – каже Коушик.
Ковшик та його колеги з LombardOdier опублікували свої валютні прогнози на середину року, які показують, що євро, швидше за все, знижуватиметься щодо долара, хоча падіння до паритету малоймовірне.
Ключовим фактором у цьому прогнозі є повільний вихід Європейського центрального банку із негативних процентних ставок.
Хоча “яструбиніший” ЄЦБ, ймовірно, виведе депозитну ставку на позитивну територію, він залишиться відносним відстаючим центральним банком на шляху нормалізації політики. Це залишає картину для євро слабкою, на відміну від періоду до 2013 року”, – каже Ковшик.
Очікується, що ЄЦБ підвищить відсоткові ставки на 25 базисних пунктів наприкінці цього місяця і піде за цим історичним підвищенням ще одним у вересні.
Однак подальше підвищення ставок після вересня залежатиме від ступеня уповільнення зростання та інфляції у Єврозоні у найближчі місяці.
LombardOdier тим часом зазначає, що ступінь зміцнення долара США, що спостерігається нині, безпрецедентний за останні двадцять років, і простий аргумент середньої реверсії передбачає, що долар досягне піку і відкотиться назад.
“Проте історично склалося так, що долар США демонстрував високі показники за наявності трьох факторів: глобальної інфляції понад 5% на рік, уповільнення глобального зростання та посилення політики центральних банків. Востаннє таке відбувалося у 1980-х роках”, – каже Коушик.
“З огляду на поточний глобальний макроекономічний ландшафт, що характеризується слабким зростанням та підвищеною інфляцією, довгі позиції щодо долара США мають сенс у контексті портфеля, вважає LombardOdier.
LombardOdier зберігає 12-місячний прогнозний показник на рівні 1,02 долара США проти євро.
Олександр Дворський, Take-profit.org