Короткострокова підтримка долара з боку побоювання глобальної рецесії
MUFG очікує, що в найближчі кілька місяців фінансові умови будуть складними, а центральні банки будуть змушені посилювати вимоги щодо стримування інфляції. Це підвищення процентних ставок продовжуватиме підривати перспективи зростання та тримати акції в обороні.
Загальна довіра до світової економіки може погіршитися, а загальні тенденції інфляції ускладнюють зміну курсу політики ФРС.
Рівень ставок, необхідний боротьби з інфляцією, викликатиме подальші побоювання щодо глобального зростання, тому апетит до ризику залишиться вразливим.
Долар прагнутиме отримати оборонну підтримку, коли апетит до ризику знизиться.
На думку MUFG: “Посилення фінансових умов, ймовірно, сприятиме подальшому зростанню попиту на долар США в міру зниження акцій та посилення неприйняття ризику”.
Пом’якшення політики ФРС реально наступного року
Щодо політики Федеральної резервної системи, банк зазначає, що ринкові ставки в США зараз тісніше пов’язані з ефективним керівництвом ФРС.
Це обмежуватиме можливості для подальшої купівлі долара на основі прибутковості, хоча банк все ще вважає, що в короткостроковій перспективі є можливості для подальших покупок у США.
Банк наголошує, що “вікно для зміцнення долара США ще не закрите”.
У більш довгостроковій перспективі MUFG очікує, що ФРС зможе зробити паузу наприкінці цього року і що до середини 2023 року з’явиться можливість деякого пом’якшення політики.
У цьому контексті з огляду на те, що ринки дивляться вперед, MUFG очікує, що тенденція до зміцнення долара зміниться до кінця 2022 року і стане більш чіткою у 2023 році.
Газова вразливість Єврозони, ризики EUR/USD опускаються нижче за паритет.
Наслідки дуже високих цін на газ та ризик подальшої шкоди для економіки Єврозони є наріжним каменем погляду банку на євро.
Він зазначає: “Думка MUFG щодо цін на природний газ полягає в тому, що ми, швидше за все, побачимо подальші різкі рухи вгору в третьому кварталі, оскільки нам потрібно буде досягти рівня “руйнування попиту”, щоб усунути дисбаланс попиту та пропозиції”.
У міру зростання цін на газ банк також вважає, що ризики рецесії зростуть, що чинитиме знижувальний тиск на євро.
Банк додає: “Порушення паритету у парі євро/долар тепер є достовірним ризиком у короткостроковій перспективі, оскільки умови на фінансових ринках залишаються несприятливими”.
Банк передбачає, що умови ризику поступово покращуватимуться в міру того, як інфляція почне покращуватися, що збільшить потенціал зростання євро після третього і четвертого кварталів цього року.
Розпродаж ієни ослабне
MUFG зазначає, що очікування ФРС посилилися агресивніше, ніж очікувалося раніше, і що зростання прибутковості в США продовжуватиме підривати ієну.
Тим не менш, банк вважає, що можливості для подальшого продажу єни обмежені, враховуючи рівень посилення, закладений у ціну; “Ми, як і раніше, вважаємо, що глобальні фактори в цілому і прибутковість зокрема не стануть потужним каталізатором для продажу ієни в другому півріччі, як це було в першому півріччі”.
Банк додає: “Загалом макро- та фінансовий фон вказує на зниження курсу USD/JPY, а не на його зростання”.
Слабкі фундаментальні показники підривають стерлінг
MUFG висловлює невпевненість у економічних перспективах Великобританії, що неминуче перешкоджатиме стерлінгу. Що стосується зростання, то він зазначає: “Прогноз ОЕСР щодо зростання в 2023 році був поставлений на нуль відсотків – гірші справи тільки у Росії”.
MUFG очікує ще два підвищення ставки на 25 базисних пунктів у серпні та вересні перед паузою, хоча зазначає, що у серпні може бути більш значне підвищення та пауза на рівні 2,00%.
Враховуючи глобальні тенденції до підвищення процентних ставок, банк не бачить особливої підтримки для стерлінгів з боку прибутковості.
Банк також вказує на дуже слабку торгову позицію після того, як Великобританія зафіксувала дефіцит поточного рахунку у розмірі 8,3% ВВП у першому кварталі 2023 року, що є найбільшим дефіцитом принаймні з 1955 року, а реальний експорт скоротився на 4,4% %.
Він додає: “Жахливі дані щодо рахунку поточних операцій за перший квартал, ймовірно, ще більше підірвуть настрої британського фунта”.
Стерлінг також залишатиметься чутливим до глобальних ризиків. Він додає: “Ризики для GBP/USD у 3 кварталі будуть знижувальними, оскільки фунт має тенденцію демонструвати низькі показники при посиленні фінансових умов”.
Однак він вважає, що наступного року, коли умови почнуть покращуватись, можна буде відчути полегшення.
Фунт/євро, на думку експертів, не просунувся вперед, але відновлення GBP/USD цілком реальне наступного року з ослабленням долара.
Товарні валюти повільно відновлюються
MUFG зазначає, що існують дуже сильні очікування щодо підвищення процентних ставок в Австралії, Новій Зеландії та Канаді.
Він не вважає, що ці очікування буде виправдано центральними банками, що могло б підірвати місцеві валюти, але MUFG також очікує, що відбудеться зниження очікувань ФРС, що обмежить вплив.
Щодо австралійського долара він зазначає: “Ринок в даний час налаштований на підвищення ставки РБА приблизно на 225 б.п., що, на нашу думку, не станеться. Але те саме станеться і з ФРС, і це стане каталізатором для ширшого розвороту сили долара США, що допоможе підняти AUD/USD.
Банк також очікує, що новозеландський долар підтримуватиметься зростанням цін на продукти харчування та відновленням економіки Китаю.
Банк очікує, що канадському долару заважатиме високий рівень заборгованості домогосподарств, що підвищує його чутливість до підвищення процентних ставок.
Олександр Дворський, Take-profit.org