Що стосується валютних ринків, то MUFG загалом очікує, що політика Федеральної резервної системи визначатиме помітну дихотомію між першою та другою половиною 2024 року.
Банк зазначає: “В даний час ми дотримуємося нейтральної або помірно бичачої позиції щодо долара в першому півріччі, але потім очікуємо більш явного послаблення долара США”.
На думку банку, “більш нейтральний погляд на долар частково відображає різкий розпродаж, що стався в листопаді та грудні (-5,2%), і можливість того, що ФРС обережніше підходитиме до зниження ставок у другій половині року”.
Враховуючи дані на даний момент, MUFG вважає, що березень – надто ранній термін для зниження ставки.
Ф’ючерси на ставку ФРС оцінюють можливість зниження ставки в березні приблизно в 65%, що передбачає можливість зростання курсу долара, якщо відбудеться переоцінка, що виключає зниження ставки.
Щодо більш широкої перспективи, то банк додав: “Крім того, фон глобального зростання залишається складним для тривалого розпродажу долара, оскільки Європа близька до рецесії, а зростання в Китаї залишається млявим”.
При цьому банк вважає, що ФРС, швидше за все, суттєво знизить ставки до кінця 2024 року, і більша частина скорочень припаде на другу половину року, оскільки ринок праці в США слабшає, що призведе до послаблення долара.
Що стосується економіки Єврозони, то, на думку ЄЦБ, він занадто песимістичний у своїх прогнозах щодо інфляції, і зниження прогнозів призведе до зниження ставок, можливо, раніше за ФРС.
При цьому він вважає, що у другій половині року відбудеться зміна загальної картини, що посилить валютні тенденції: “покращення зростання в Європі та активніша ФРС у другій половині року дозволять закріпитися явному руху євро вгору”.
Щодо Банку Японії, MUFG прокоментував: “Для нас очевидно, що Банк Японії проводить комунікаційну кампанію, щоб підготувати ринки до підвищення ключової ставки”.
На думку MUFG, зростання прибутковості світових облігацій відіграло вирішальну роль в ослабленні японської валюти. На думку MUFG, зараз ця тенденція почала розгортатися у зворотному напрямку, і це допоможе викликати подальше відновлення єни.
У компанії додали: “Позиціонування залишається коротким по ієні після тривалого періоду привабливої прибутковості за рахунок перенесення, але цей період закінчується, і ліквідація позицій, ймовірно, посилить рух”.
Китайський юань буде найважливішим глобальним компонентом. На думку MUFG, “загалом ми вважаємо, що у 2024 році китайський юань дорожчатиме по відношенню до долара, чому сприятимуть стабілізація ринку житла, скорочення негативного спреду прибутковості між Китаєм та США та покращення настрою інвесторів”.
Зміцнення юаня зазвичай стримує підтримку долара.
MUFG очікує, що політика Банку Англії (BoE) матиме велике значення для динаміки фунта, і вважає, що BoE, можливо, занадто підвищив відсоткові ставки.
У MUFG додали: “Політика Банку Англії залишається більш “яструбиною”, ніж у ЄЦБ або ФРС. В останній заяві MPC зберігається тенденція до посилення. Ми вважаємо це недоречним і бачимо ризики того, що Банк Англії занадто посилив політику. Зниження процентних ставок підірве фунт стерлінгів”.
У зв’язку з цим ми додали: “Ми очікуємо, що в міру подальшого зниження інфляції Банк Англії перейде до більш м’якої позиції. Початкове зміцнення фунта стерлінгів потім має поступитися місцем, і фунт відставатиме від інших валют G10 по відношенню до долара. Це має означати , Що пари EUR/GBP і GBP/USD будуть зростати в H2”.
Тим не менш, очікується, що зниження інфляції допоможе підтримати довіру споживачів та пом’якшити економіку, що обмежить продаж фунта.
За прогнозами курс євро до фунта (EUR/GBP) зміцниться до 0,88 до кінця 2024 року.
Зниження ставок домінуватиме над сировинними валютами
Загальною темою для товарних валют є те, що, на думку MUFG, центральні банки надто песимістично налаштовані щодо інфляції та надто посилили заходи.
У зв’язку з цим MUFG очікує, що центральні банки будуть змушені змінити курс та знизити відсоткові ставки.
Час зниження ставок матиме велике значення, тоді як пом’якшення політики ФРС та ЄЦБ допоможе пом’якшити сировинні валюти з обмеженим чистим приростом проти долара США.
На думку MUFG, центральний банк надто песимістично оцінює інфляцію; “Тому РБА знизить свою ставку, але тільки після багатьох інших центральних банків G10, що має допомогти AUD/USD, особливо в H2, оскільки перспективи глобального зростання покращуються в міру зниження ставок у світі”.
MUFG вважає, що Резервний банк Нової Зеландії (РБНЗ) занадто посилив політику, і очікує, що він знижуватиме ставки агресивніше, ніж очікувалося, що призведе до зниження курсу новозеландського долара в зоні G10.
Аналогічна ситуація спостерігається і з канадським доларом. Ми очікуємо, що цього року канадський долар відставатиме від більшості інших валют G10, оскільки все більше свідчень того, що Банк Канади, можливо, переборщив з жорсткістю, враховуючи слабкі показники економіки, що продовжуються.
MUFG очікує, що норвезька та шведська валюти забезпечать подальше чисте відновлення від недооціненого рівня у 2024 році, а прогнози на 2024 були знижені після сильного зростання наприкінці 2023 року.
Однак скандинавські валюти будуть уразливі, якщо глобальна економіка сповільниться сильніше, ніж очікується, або зануриться в рецесію.
Стійка інфляція, що ставить під загрозу зниження ставок у світі, також представлятиме валютні ризики.
Олександр Дворський, Take-profit.org
Що стосується валютних ринків, то MUFG загалом очікує, що політика Федеральної резервної системи визначатиме помітну дихотомію між першою та другою половиною 2024 року.
Банк зазначає: “В даний час ми дотримуємося нейтральної або помірно бичачої позиції щодо долара в першому півріччі, але потім очікуємо більш явного послаблення долара США”.
На думку банку, “більш нейтральний погляд на долар частково відображає різкий розпродаж, що стався в листопаді та грудні (-5,2%), і можливість того, що ФРС обережніше підходитиме до зниження ставок у другій половині року”.
Враховуючи дані на даний момент, MUFG вважає, що березень – надто ранній термін для зниження ставки.
Ф’ючерси на ставку ФРС оцінюють можливість зниження ставки в березні приблизно в 65%, що передбачає можливість зростання курсу долара, якщо відбудеться переоцінка, що виключає зниження ставки.
Щодо більш широкої перспективи, то банк додав: “Крім того, фон глобального зростання залишається складним для тривалого розпродажу долара, оскільки Європа близька до рецесії, а зростання в Китаї залишається млявим”.
При цьому банк вважає, що ФРС, швидше за все, суттєво знизить ставки до кінця 2024 року, і більша частина скорочень припаде на другу половину року, оскільки ринок праці в США слабшає, що призведе до послаблення долара.
Що стосується економіки Єврозони, то, на думку ЄЦБ, він занадто песимістичний у своїх прогнозах щодо інфляції, і зниження прогнозів призведе до зниження ставок, можливо, раніше за ФРС.
При цьому він вважає, що у другій половині року відбудеться зміна загальної картини, що посилить валютні тенденції: “покращення зростання в Європі та активніша ФРС у другій половині року дозволять закріпитися явному руху євро вгору”.
Щодо Банку Японії, MUFG прокоментував: “Для нас очевидно, що Банк Японії проводить комунікаційну кампанію, щоб підготувати ринки до підвищення ключової ставки”.
На думку MUFG, зростання прибутковості світових облігацій відіграло вирішальну роль в ослабленні японської валюти. На думку MUFG, зараз ця тенденція почала розгортатися у зворотному напрямку, і це допоможе викликати подальше відновлення єни.
У компанії додали: “Позиціонування залишається коротким по ієні після тривалого періоду привабливої прибутковості за рахунок перенесення, але цей період закінчується, і ліквідація позицій, ймовірно, посилить рух”.
Китайський юань буде найважливішим глобальним компонентом. На думку MUFG, “загалом ми вважаємо, що у 2024 році китайський юань дорожчатиме по відношенню до долара, чому сприятимуть стабілізація ринку житла, скорочення негативного спреду прибутковості між Китаєм та США та покращення настрою інвесторів”.
Зміцнення юаня зазвичай стримує підтримку долара.
MUFG очікує, що політика Банку Англії (BoE) матиме велике значення для динаміки фунта, і вважає, що BoE, можливо, занадто підвищив відсоткові ставки.
У MUFG додали: “Політика Банку Англії залишається більш “яструбиною”, ніж у ЄЦБ або ФРС. В останній заяві MPC зберігається тенденція до посилення. Ми вважаємо це недоречним і бачимо ризики того, що Банк Англії занадто посилив політику. Зниження процентних ставок підірве фунт стерлінгів”.
У зв’язку з цим ми додали: “Ми очікуємо, що в міру подальшого зниження інфляції Банк Англії перейде до більш м’якої позиції. Початкове зміцнення фунта стерлінгів потім має поступитися місцем, і фунт відставатиме від інших валют G10 по відношенню до долара. Це має означати , Що пари EUR/GBP і GBP/USD будуть зростати в H2”.
Тим не менш, очікується, що зниження інфляції допоможе підтримати довіру споживачів та пом’якшити економіку, що обмежить продаж фунта.
За прогнозами курс євро до фунта (EUR/GBP) зміцниться до 0,88 до кінця 2024 року.
Зниження ставок домінуватиме над сировинними валютами
Загальною темою для товарних валют є те, що, на думку MUFG, центральні банки надто песимістично налаштовані щодо інфляції та надто посилили заходи.
У зв’язку з цим MUFG очікує, що центральні банки будуть змушені змінити курс та знизити відсоткові ставки.
Час зниження ставок матиме велике значення, тоді як пом’якшення політики ФРС та ЄЦБ допоможе пом’якшити сировинні валюти з обмеженим чистим приростом проти долара США.
На думку MUFG, центральний банк надто песимістично оцінює інфляцію; “Тому РБА знизить свою ставку, але тільки після багатьох інших центральних банків G10, що має допомогти AUD/USD, особливо в H2, оскільки перспективи глобального зростання покращуються в міру зниження ставок у світі”.
MUFG вважає, що Резервний банк Нової Зеландії (РБНЗ) занадто посилив політику, і очікує, що він знижуватиме ставки агресивніше, ніж очікувалося, що призведе до зниження курсу новозеландського долара в зоні G10.
Аналогічна ситуація спостерігається і з канадським доларом. Ми очікуємо, що цього року канадський долар відставатиме від більшості інших валют G10, оскільки все більше свідчень того, що Банк Канади, можливо, переборщив з жорсткістю, враховуючи слабкі показники економіки, що продовжуються.
MUFG очікує, що норвезька та шведська валюти забезпечать подальше чисте відновлення від недооціненого рівня у 2024 році, а прогнози на 2024 були знижені після сильного зростання наприкінці 2023 року.
Однак скандинавські валюти будуть уразливі, якщо глобальна економіка сповільниться сильніше, ніж очікується, або зануриться в рецесію.
Стійка інфляція, що ставить під загрозу зниження ставок у світі, також представлятиме валютні ризики.
Олександр Дворський, Take-profit.org
