Долар США: Економіка США погіршуватиметься
На думку банку: “Незважаючи на скромний вплив, стримування бюджетних видатків позначатиметься в той час, коли суттєве посилення кредитно-грошової політики позначатиметься і на реальній економіці. Це посилить очікування того, що пізніше цього року виникнуть слабкі рецесійні економічні умови”.
Федеральна резервна система зберігає “яструбину” позицію. Хоча існує значний елемент невизначеності щодо найближчих політичних рішень і того, чи ставки будуть підвищені ще раз, вона рішуче виступає проти думки про те, що ставки будуть знижені цього року.
MUFG, як і раніше, очікує, що ФРС змінить свою позицію в міру погіршення стану економіки.
Банк зазначає: “Ми, як і раніше, очікуємо, що в другому півріччі з’являться набагато чіткіші докази уповільнення темпів зростання економіки, що змусить ринок переглянути ціну пом’якшення грошово-кредитної політики до кінця року. Це, ймовірно, почне виявлятися в третьому кварталі, стимулюючи більше виражений період продажу долара США”.
Істотним елементом недавнього зростання долара стали сумніви щодо перспектив зростання китайської та світової економіки.
MUFG очікує, що ці побоювання ослабнуть: “Ми також бачимо можливість послаблення побоювань щодо глобального зростання з огляду на нашу думку про те, що економічна активність у Китаї в другій половині року зростатиме”.
Банк зазначає, що було досягнуто домовленості про підвищення стелі боргу, при цьому адміністрація зобов’язалася обмежити державні витрати.
MUFG, як і раніше, стурбований станом боргу США, оскільки в кінцевому підсумку США доведеться посилити політику, що підірве зростання.
В цілому він додає: “Долар США циклічно і структурно виглядає так, ніби він досяг свого піку, а максимум вересня 2022 року – це максимум одного з найбільших і найтриваліших “бичачих” періодів долара США в епоху плаваючих валютних курсів”.
Японська єна: Довгостроковий тиск на зростання ієни
Що стосується ієни, Банк Японії продовжує чинити опір посиленню політики, але MUFG підозрює, що становище може змінитися дуже швидко.
Банк зазначає: “Ми підозрюємо, що Банк Японії може швидко розвернутися та змінити YCC без особливого попередження”.
Банк також очікує, що базовий профіль інфляції збільшився, що може мати важливі наслідки для центрального банку та єни.
Банк додає: “Відчуття того, що цього разу все може бути по-іншому, безперечно наростає в Японії”.
Очікується, що можлива зміна політики призведе до зростання сильно недооціненої єни.
Євро: кінець негативних ставок підтримає курси євро
Щодо ЄЦБ, то MUFG очікує, що ЄЦБ ще як мінімум двічі підвищить відсоткові ставки для боротьби з інфляцією.
Банк вважає, що основний перехід ЄЦБ від негативних відсоткових ставок та продаж облігацій вплинуть на валюту.
На думку MUFG: “Відмова від негативних ставок, на нашу думку, дещо недооцінена ринками, і на цих низьких рівнях в EUR/USD ми підозрюємо, що виникне сильна підтримка. Потрібен помітний зсув у відносних макроекономічних очікуваннях, щоб пара EUR/USD прорвалася далі вниз до паритету.
Хоча найближчі прогнози щодо EUR/USD були переглянуті у бік зниження, банк, як і раніше, очікує середньострокового зростання, особливо у зв’язку з тим, що перспективи зростання Єврозони знову покращаться.
Фунт стерлінгів: Помилки у прогнозах Банку Англії підвищують ризик для фунта стерлінгів
MUFG має значні застереження щодо перспектив фунта стерлінгів.
Щодо інфляції, то він бачить значні ризики в середньостроковій перспективі.
Банк зазначає: “Відчуття того, що у Великобританії є серйозніша проблема з інфляцією, створює ризики зниження для фунта, який може отримати період недостатньої прибутковості, якщо дані продовжуватимуть вказувати на це”.
MUFG також наголошує на проблемах, пов’язаних з тим, що модель банку не змогла спрогнозувати вищу інфляцію.
За даними банку: “Глава Банку Англії Бейлі заявив, що більше не слід інформації з моделі, що тільки посилить ризики помилок у політиці та потенціал для більш серйозної проблеми інфляції у Великій Британії”.
Загалом, MUFG очікує змішаних перспектив для фунта стерлінгів, тим більше, що він очікує зниження прибутковості у Великобританії на тлі слабкого кредитного попиту та свідчень послаблення зайнятості.
За прогнозами MUFG, зниження очікувань за ставкою Банку Англії негативно вплине на курс фунта стерлінгів по відношенню до євро. Прогноз EUR/GBP становить 0,90 через 12 місяців.
Побоювання щодо економічного зростання перешкоджають сировинним валютам
MUFG наголошує на значній невизначеності щодо перспектив політики Резервного банку Австралії (РБА).
Загалом він очікує, що РБА не знову підвищуватиме ставки.
Що стосується валюти, то MUFG додає: “Ми, як і раніше, вважаємо, що курс AUD/USD зростатиме, але припускаємо, що він відставатиме від основних валют G10, оскільки зростання у світі та в Австралії залишається складним”.
MUFG зазначає, що уряд і Резервний банк Нової Зеландії переглянули свої прогнози ВВП і більше не чекають на рецесію, але сумнівається в виправданості такого підвищення.
Банк додає: “Ці умови мають на увазі, що прогнози ВВП уряду та РБНЗ можуть бути нереалістичними”. Зростання NZD/USD на тлі ослаблення долара може бути обмежене, оскільки агресивне посилення грошово-кредитної політики вдарить по зростанню”.
MUFG очікує, що слабші умови ризику перешкоджатимуть канадському долару, при цьому прогнози зниження USD/CAD засновані скоріше на слабкості США, ніж на зростанні канадської валюти.
Олександр Дворський, Take-profit.org