Щодо короткострокових ставок, то думка Nordea дещо змінилася: банк упевнений, що ставки буде підвищено ще один раз, ймовірно, на грудневому засіданні.
При цьому банк додав: “Стійка економіка США, ймовірно, переконає ФРС у необхідності ще одного підвищення ставок цього року, тоді як ми не очікуємо зниження ставок до другої половини 2024 року”.
Що стосується ЄЦБ, то, на думку Nordea, центральний банк не далі підвищуватиме ставки, а перше зниження ставки відбудеться приблизно влітку 2024 року.
Важливим короткостроковим фокусом є ринок облігацій США, де протягом останніх кількох тижнів спостерігалися активні продажі та підвищувальний тиск на прибутковість.
Прибутковість 10-річних облігацій підскочила до 16-річних максимумів вище за 4,85%, після чого відбулася невелика корекція.
Nordea бачить підстави зростання прибутковості.
Ключовим моментом є те, що під час пандемії центральні банки скуповували облігації, що стримувало прибутковість.
Наразі процес йде у зворотному напрямку: Федеральна резервна система, ЄЦБ та Банк Англії постійно продають облігації.
Такий продаж чинитиме підвищувальний тиск на прибутковість, і це викликає серйозні побоювання щодо довгострокової фіскальної політики.
Однак Nordea очікує, що загальні умови сприятимуть зниженню прибутковості, а політичний глухий кут у США, ймовірно, обмежить витрати в найближчій перспективі.
При цьому Nordea додає: “Незважаючи на те, що ми вважаємо концепцію більш високих доходів правдоподібною, ми не думаємо, що доходності по довгих паперах істотно зростуть з поточних рівнів без ознак покращення економічної динаміки, сюрпризів у вигляді зростання інфляції або нових “яструбиних” сигналів. із боку центральних банків”.
Незважаючи на те, що Nordea наголошує на стійкості економіки США, вона зберігає обережність у довгостроковій перспективі.
Банк зазначає, що “економіка США, швидше за все, поступово охолоджуватиметься, а інфляційний тиск слабшатиме, що зазвичай не сприяє зростанню прибутковості облігацій”.
На думку Nordea, “в результаті, хоча подальше зростання прибутковості облігацій у найближчій перспективі, звичайно, не виключено, ми вважаємо, що вже близькі до максимумів циклу, і швидше очікуємо, що найближчими місяцями прибутковість за 10-річними облігаціями США торгуватиметься ближче до 4,5%, ніж 5%”.
Nordea також очікує, що тема винятковості США поступово згасатиме.
Вона додає: “Хоча в короткостроковій перспективі долар США може продовжувати демонструвати хороші результати, ми все ж таки схильні вважати, що наступного року успіх долара зміниться на протилежний, оскільки малоймовірно, що економічне зростання в США триватиме довго”.
Тому ми очікуємо, що долар поступово втрачатиме свої позиції.
Nordea вважає, що економічні міркування та грошово-кредитна політика за межами Японії домінуватимуть у русі єни.
На думку банку, “ми бачимо подальше ослаблення ієни в короткостроковій перспективі. Ми, як і раніше, вважаємо, що в більш довгостроковій перспективі можливий розворот, який, швидше за все, станеться, коли основні центральні банки стануть “голубиними”, а Банк Японії – “яструбиним”. “”.
Банк не дає нових коментарів щодо перспектив Великобританії, і прогнози щодо фунта стерлінгів залишаються незмінними: курс євро до фунта стерлінгів (EUR/GBP) на кінець 2025 року становитиме 0,95. (1,0525 за GBP/EUR).
Прогнози щодо сировинних валют були переглянуті у бік незначного підвищення, незважаючи на тиск у найближчій перспективі.
Nordea зазначає, що спостерігається чисте відновлення норвезької та шведської валют.
Проте банк, як і раніше, обережно оцінює перспективи і додає, що “ні шведська, ні шведська крони поки що не перебувають у ясному становищі”.
На думку Nordea, “основним ризиком для обох валют залишається корекція на фондовому ринку та зниження темпів зростання світової економіки більшою мірою, ніж очікується зараз”.
Ми вважаємо, що слабкість скандинавської валюти збережеться до наступного року, коли ми очікуємо зниження глобальної інфляції, що дозволить знизити відсоткові ставки та підвищити темпи зростання, що, у свою чергу, має сприятливо позначитися на скандинавах.
Олександр Дворський, Take-profit.org
