Валютні аналітики MUFG як і раніше, не вірять у фундаментальні показники Великобританії і очікують подальших втрат для фунта, особливо враховуючи ризик нового відкату апетиту до ризику.
На думку банку: “Осіння заява не містила сюрпризів, але підкреслила відносно слабке макроекономічне тло, яке призведе до відновлення знецінення фунта”.
Зокрема, банк зазначає, що рецесія та великий дефіцит поточного рахунку підтримуватимуть знижувальний тиск на валюту.
MUFGdes вважає, що в наступному році втрати можуть бути зосереджені осторонь американської валюти: “Ослаблення долара США в 2023 році призведе до того, що ослаблення фунта буде більш очевидним по відношенню до недоларових валют”.
Динаміка стерлінга пом’якшена зростанням акцій
MUFG зазначає, що динаміка фунта прив’язана до глобальних умов ризику з огляду на необхідність фінансування дефіциту поточного рахунку.
У цьому контексті фунт отримав полегшення від послаблення долара та зростання акцій на тлі надій на те, що Федеральна резервна система зможе зайняти менш яструбину політичну позицію.
MUFG сумнівається, що сприятливі умови для ризику збережуться. Він додає: “Відновлення зміцнення долара США є ймовірним, оскільки ФРС продовжує дотримуватися “яструбиної” позиції, приглушуючи ідею про завершення циклу посилення грошово-кредитної політики”.
Банк додає: “Таким чином, складніші ринкові умови все ще чекають на фунт стерлінгів, звичайно, проти долара, але й у ширшому сенсі теж”.
Величезний випуск боргових зобов’язань залишається загрозою
На думку MUFGіснуватимуть серйозні сумніви в тому, що посилення фіскальної політики буде здійснено, особливо з огляду на можливість формування лейбористського уряду після загальних виборів 2022 року.
Загальний обсяг емісії позолочених облігацій залишиться надзвичайно високим, що підтримуватиме високі потреби у фінансуванні”.
Банк додає, що “дуже високі потреби у фінансуванні наступного року (305 млрд. фунтів стерлінгів) означатимуть, на нашу думку, що більший тягар зовнішнього фінансування припадатиме на валюту, а не на ставки”.
MUFG також залишається ведмежим щодо загальних фундаментальних показників Великобританії, коментуючи, що скорочення ВВП буде більшим, ніж в інших країнах. G10, і дефіцит поточного рахунку буде більшим.
Таке поєднання неминуче підтримуватиме вразливість стерлінга.
Зниження тиску на посилення політики Банку Англії
Незважаючи на невизначеність фіскальної політики, MUFG зазначає, що урядова гарантія цін на енергоносії (EPG), ймовірно, буде дещо щедрішою, ніж зазначено Банком Англії (BoE) у його листопадовому звіті.
Це означатиме, що інфляція буде трохи нижчою, ніж очікувалося, що послабить тиск на подальше підвищення ставок.
Банк додає: “Таким чином, у чистому вигляді ми дійшли б висновку, що осіння заява знімає частину відповідальності з Банку Англії за посилення”.
Банк очікує, що відсоткові ставки Банку Англії досягнуть піку на рівні 3,75% у першому кварталі 2023 року, що підриватиме стерлінг.
Олександр Дворський, Take-profit.org