Валютні аналітики ING зайняли песимістичнішу позицію щодо економіки Єврозони, особливо враховуючи ризики, пов’язані з енергетичним сектором. Банк вважає, що цей економічний тиск і посилення глобальної політики виправдовують нижчий торговий діапазон для курсу євро до долара (EUR/USD).
Банк додає: “Коректування у бік зниження прогнозів зростання єврозони (особливо Німеччини) на тлі енергетичного шоку попереджає, що цей вкрай волатильний діапазон може зосередитися на позначці 1,00, а не 1,05”.
Прорив нижче паритету створить ризик подальшого продажу з можливим рухом до 0,9870 і в гіршому випадку до 0,9545, якщо побоювання щодо глобальної рецесії посиляться.
У четвер пара EUR/USD торгувалася трохи нижче за позначку 1,0200 і наблизилася до 19-річних мінімумів.
Паритет EUR/USD – це великий рівень
ING зазначає, що побоювання з приводу світової економіки посилилися і це підриває проциклічні валюти, включаючи євро.
Банк також розглядає важливість великих психологічних цифр, що оточують валюти, і 1,00 для EUR/USD є одним з найважливіших рівнів, який не спостерігався з грудня 2002 року.
Потенційні тригери для порушення паритету
ING вважає, що основна частина рухів EUR/USD може бути пояснена зміною спредів прибутковості долар/євро за 2-річними ставками та змінами в апетиті до ризику.
Долар зміцнюватиметься, якщо спреди рухатимуться на користь долара, а схильність до ризику погіршиться. Навпаки, звуження спредів та відновлення схильності до ризику підтримують євро.
На думку ING, “подальшого падіння світових акцій на 10% (не екстремальний сценарій, враховуючи побоювання рецесії, що зростають) буде достатньо, щоб курс EUR/USD опустився нижче 1,00”.
ING також вважає, що помірне розширення спредів та зниження акцій на 5% призведе до такого самого результату.
Якщо апетит до ризику відновиться і дохідність не рухатиметься проти валюти, євро, EUR/USD, швидше за все, триматиметься вище за паритет.
Можливості для подальшого спекулятивного продажу євро
Будь-який прорив EUR/USD нижче 1,00, ймовірно, призведе до подальшого раунду імпульсного продажу.
Можливості для подальшого агресивного продажу євро будуть обмежені, якщо на ринках вже існує дуже значна спекулятивна коротка позиція.
За даними ING, позиціонування ринку, засноване на даних CFTC, не вказує на наявність значних коротких позицій. Він додає: “Позиціонування не є перешкодою для подальшого руху вниз по EUR/USD”.
Чи втручаються центральні банки?
Центральні банки неминуче уважно стежать за обмінними курсами, звертаючи увагу як на рівні, і швидкість зміни.
Суттєві рухи обмінного курсу мають важливий вплив на інфляцію, а дуже великі поточні рухи можуть мати дестабілізуючий вплив на фінансові ринки та економіку.
У цьому контексті ЄЦБ неспокійно ставитиметься до подальшого послаблення євро з огляду на його вплив на інфляцію.
ING зазначає, однак, що центральний банк може мати обмежений арсенал коштів, особливо щодо підвищення ставок. Він додає: “У ЄЦБ можуть бути пов’язані руки у його здатності загрожувати більш агресивним підвищенням ставок на захист євро”.
ING також скептично ставиться до того, що США очолять глобальні зусилля щодо стримування долара навіть за негативного потенційного впливу на експорт.
На думку банку, “з боку США, звичайно, дуже рано розмірковувати про якусь угоду в стилі Плаза 1985 року, спрямовану на ослаблення долара. Політики країн G7 зможуть домовитися про це лише тоді, коли ФРС переконається, що інфляція перебуває під контролем” .
Він додає: “Подібний розворот вимагатиме від ФРС пом’якшення політики до того, як буде помічено, що скоординована валютна інтервенція G7 послабить долар. А це схоже на історію як мінімум на шість місяців уперед”.
Олександр Дворський, Take-profit.org