Будь-яке зростання євро в найближчі сесії, швидше за все, виявиться нестійким, вважає німецький кредитор та інвестиційний банк. Commerzbank.
Цей заклик пролунав у день, коли було підтверджено, що газ тече через Північний потік 1, а Європейський центральний банк підвищив відсоткові ставки.
“Газ знову тече! Але гостра енергетична криза аж ніяк не запобігла. Навпаки – ЄС вчора закликав до значного скорочення споживання газу на 15% протягом наступних восьми місяців і загрожує обов’язковим нормуванням”, – каже Естер Райхельт, аналітик з валютного ринку та ринку EMв Commerzbank.
Питання, чи відновить Росія роботу газопроводу “Північний потік 1” після запланованого десятиденного планового ремонту, було названо аналітиками одним із ключових ризиків для курсів євро цього тижня.
Незважаючи на те, що трубопровід відновив роботу, згідно зі звітами, в найближчому майбутньому потік газу залишатиметься значно нижчим за повну потужність.
“ЄС продовжує майже наосліп долати кризу. Неможливо достовірно оцінити ні успіх заходів економії, ні те, на які постачання газу він взагалі зможе розраховувати. Російський президент уже оголосив про подальше скорочення обсягів постачання наступного тижня, і не можна виключати повного заморожування постачання”, – каже Райхельт.
У Commerzbankкажуть, що політика щодо постачання газу означає, що значно вища премія за ризик щодо євро залишається виправданою.
“Це пов’язано з тим, що загроза нестачі газу лягає подвійним тягарем на єдину валюту. Навіть якщо раціонування вдасться уникнути, економіка зіткнеться зі значними структурними змінами, пов’язаними з відмовою від дешевого російського газу, що негативно позначиться на перспективах потенційного зростання та прибутковості в єврозоні”. Водночас високі ціни на газ підживлюють інфляцію та знижують купівельну спроможність євро”, – каже Райхельт.
Напередодні засідання Європейського центрального банку з питань політики, Commerzbankвважає, що доля євро залежить від того, наскільки успішно ЄЦБ стримуватиме інфляцію, не обтяжуючи надмірно жорсткою грошовою політикою реальну економіку.
ЄЦБ стикається не інакше як із проблемою “квадратури кола”. На цьому фоні я вважаю малоймовірним стійке зростання євро», – каже Райхельт.
Євро виріс проти фунта і долара цього тижня частково в результаті повідомлень, що з’явилися на початку тижня, про те, що Європейський центральний банк може піти на підвищення ставки на 50 базисних пунктів цього четверга.
Підвищення ставки на 50 базисних пунктів стане несподіваним рішенням для інвесторів і тому вплине на єдину валюту. Тому початковий ризик для курсу євро полягає в тому, що анонімні повідомлення, які натякають на підвищення ставки на 50 б.п., виявляться помилковими, і результати, що досягнуті цього тижня, будуть повернуті.
“Деяке розчарування, ймовірно, виникне, якщо ЄЦБ підвищить ставку тільки на 25 б.п., що залишається нашим очікуванням”, – каже Роберто Міаліч, валютний стратег UniCreditBank.
Проте аналітики попереджають, що найбільший ризик для євро є деталями інструменту ЄЦБ у боротьбі з фрагментацією.
Цей інструмент – спроба ЄЦБ забезпечити, щоб вартість обслуговування боргу в деяких країнах ЄС – насамперед в Італії – не росла надто швидко.
Існує побоювання, що за підвищення процентних ставок ЄЦБ вартість боргу, що виплачується різними країнами Єврозони, почне зростати.
Але вищі виплати за боргами можуть призвести до того, що деякі з слабкіших країн Єврозони виявляться у скрутному становищі, що спричинить фрагментацію Єврозони, яка зрештою становить загрозу для єдиної валюти.
“Через десять років після обіцянки Драгі зробити все, що потрібно, Крістін Лагард ризикує повторити історію. Вона повинна уникнути дрейфу в нову кризу, яка зрештою вимагатиме від неї аналогічної обіцянки її попередника”, – каже Ніл Ширінг, головний економіст групи CapitalEconomics.
Загалом очікується, що ЄЦБ просто купуватиме боргові зобов’язання (суверенні облігації) проблемних країн, тим самим обмежуючи їхню прибутковість та забезпечуючи стримування витрат.
Однак така форма кількісного пом’якшення суперечить бажанню ЄЦБ повністю припинити кількісне пом’якшення та підвищити відсоткові ставки, щоб забезпечити зниження інфляції.
Тому виходом може стати покупка конкретних облігацій, але висмоктування ліквідності із системи в інших місцях у рамках операції “стерилізації”: це найскладніше і тут є свої нюанси.
“Ми думаємо, що ЄЦБ буде навмисно розпливчастим, уникаючи конкретних цілей щодо прибутковості або спредів”, – говорить Стівен Галло, голова європейського відділу валютної стратегії. BMOCapital– Відсутність деталей може бути негативно витлумачено валютним ринком”.
Ризик для євро полягає в тому, що будь-яку неясність сприймуть інвестори як ознака того, що ЄЦБ не зміг досягти надійного рішення”.
Олександр Дворський, Take-profit.org